Ψήφος εμπιστοσύνης από την UBS στις ελληνικές τράπεζες, καθώς επανεκκινεί την κάλυψή τους με σύσταση αγοράς (buy) και τιμές στόχους που δίνουν υψηλά περιθώρια ανόδου.
Oι τιμές στόχοι είναι για την Alpha Bank στα €2,30, τη Eurobank στα €2,60, την Εθνική Τράπεζα στα €11,00 και την Τράπεζα Πειραιώς στα €5,50, με τις δύο τελευταίες να είναι οι κορυφαίες επιλογές της. Η Εθνική Τράπεζα διαθέτει ισχυρό franchise, υψηλή κερδοφορία και κεφαλαιακή ευελιξία, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς έχει υψηλές δυνατότητες re-rating, σταθερή κερδοφορία και κορυφαίο franchise καταθέσεων λιανικής και εταιρικών δανείων.
Οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν ελκυστικά περιθώρια για άνοδο από 26% έως 51%, καθώς και σημαντικές δυνατότητες διανομής μερισμάτων στους μετόχους τους, ενώ υπάρχουν ορισμένες διαφορές στην τοποθέτησή τους σε βασικά κλαδικά θέματα και στα προφίλ κινδύνου. Οι αποτιμήσεις των μετοχών των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να είναι ελκυστικές λαμβάνοντας υπόψη τον δείκτη αποδοτικότητας ROTE που θα επιτυγχάνουν σε συνδυασμό με την παραγωγή κεφαλαίων.
Παρά το μεγάλο re-rating τους από το 2021, οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να φαίνονται ελκυστικές σε όρους εσωτερικής αξίας (P/TNAV) έναντι του δείκτη ROTE που εμφανίζουν, τόσο σε ευρωπαϊκό όσο και στις αναδυόμενες αγορές. Το κόστος κεφαλαίου που προεξοφλεί η αγορά στο ΧΑ είναι ιδιαίτερα υψηλό από 16% έως 21%, ενώ η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου είναι μόλις 3,7%.
Οι καταλύτες για περαιτέρω επαναξιολόγηση περιλαμβάνουν πιθανή αναβάθμιση των κατευθυντήριων γραμμών και του consensus και οι υψηλότερες διανομές απολαβών για τους μετόχους τους με την πάροδο του χρόνου. Οι προβλεπόμενες αποδόσεις μας δεν περιλαμβάνουν τη διανομή του πλεονάζοντος κεφαλαίου που θα μπορούσε να είναι σημαντική. Οι τράπεζες βρίσκονται σε ένα σημείο καμπής για την επανέναρξη των διανομών προς τους μετόχους για πρώτη φορά εδώ και περισσότερο από μια δεκαετία, τα σχέδια πληρωμών φαίνονται συντηρητικά, καθώς οι διανομές ξεκινούν από το 10%-30% και αυξάνονται προς το 50% σε βάθος τριετίας.
Ο οίκος εκτιμά ισχυρή αύξηση στην παραγωγή κεφαλαίων, τα οποία θα ενισχύονται από τη σταθερή κερδοφορία τους με υψηλό δείκτη ROTE για το 2026 από 13% έως 20%, προσαρμοσμένος για τον δείκτη εποπτικών κεφαλαίων CET1 στο 14%. Τα πλεονάζοντα κεφάλαια για διανομή μέχρι το 2026 θα μπορούσε να ανέλθουν στο 60% της κεφαλαιοποίησης τους στο ΧΑ, ενώ ο κίνδυνος περαιτέρω ζημιών από τα NPEs έχει υποχωρήσει στο 4,4%. Οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs) στο εποπτικό κεφάλαιο CET1 αναμένεται επίσης να μειωθούν από 58% σε 35% το 2026, υπογραμμίζει η ελβετική τράπεζα.
Τα μάκρο είναι ενθαρρυντικά και στηρίζουν τις τράπεζες
Η Ελλάδα θα συνεχίσει να προσφέρει μια συναρπαστική ιστορία μακροοικονομικής ανάκαμψης, καθώς διατηρεί η UBS την πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,5% φέτος και 3% για την επόμενη χρονιά. Ο καταλύτης είναι τα κεφάλαια του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF) με 15 δισ. ευρώ περίπου ήδη να έχουν διατεθεί από τα διαθέσιμα κεφάλαια ύψους 36 δισ. ευρώ. Η χρησιμοποίηση των υπόλοιπων κεφαλαίων κατά τα επόμενα τρία έτη αποτελεί καταλύτη για την αύξηση στις επενδύσεις.
«Αναμένουμε ισχυρό εταιρικό πιστωτικό κύκλο της τάξης του 8% ετησίως για τα επόμενα έτη 2023-2026, ο οποίος θα πρέπει να αντισταθμίσει τη συμπίεση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου των τραπεζών, καθώς τα επιτόκια θα μειώνονται. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη επωφεληθεί από το πολύ χαμηλό κόστος της χρηματοδότησης και εξακολουθούμε να βλέπουμε ότι τα έσοδα θα διατηρηθούν υψηλά. Προβλέπουμε ανάπτυξη 3% περίπου ετησίως για την περίοδο 2023-2026 για τον κλάδο, υποβοηθούμενη από την ισχυρή αύξηση των εσόδων από τέλη και προμήθειες (εκτίμηση UBS +10% ετησίως)», καταλήγει η UBS.
Διαβάστε ακόμη
Προειδοποίηση από SSM: Προσοχή στους δείκτες των κόκκινων δανείων
Unilever στο newmoney: Θα ξεκινήσει διαβούλευση με τα συνδικάτα για τις μαζικές απολύσεις
Αλλάζουν 1 στις 12 υποβληθείσες δηλώσεις λόγω λάθους… των φορέων
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ