Σε αναβάθμιση της Eurobank στο πλαίσιο της πλήρους απόκτησης της Hellenic Bank προχωράει η UBS εκτιμώντας πως τα κέρδη ανά μετοχή της τράπεζας θα ενισχυθούν κατά 8% το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Προβλέπει ακόμη μέρισμα που θα διαμορφωθεί στο 55% για την επόμενη χρονιά (2026) και θεωρεί την κίνηση αυτή αντιστάθμισμα στη μείωση των επιτοκίων.
Η εκτίμηση της UBS είναι πως η τράπεζα έχει επιτύχει καθαρά κέρδη 1461 εκατ. ευρώ για το 2024.
Συνεπεία των παραπάνω αυξάνει στα 3 ευρώ την τιμή στόχο της τράπεζας.
Η απόκτηση της Ελληνικής Τράπεζας θα λειτουργήσει πολύ θετικά για τα κέρδη γι’ αυτό και ο οίκος αναθεωρεί τις εκτιμήσεις του.
Σε προηγούμενη ανακοίνωση του οίκου είχε σημειωθεί πως η απόκτηση του επιπλέον 25% της HBC για 492 εκατ. ευρώ θα αυξήσει το ποσοστό συμμετοχής της Eurobank στην HBC στο 93,5%, με το υπόλοιπο ποσοστό να αποκτάται στην ίδια τιμή των 4,84 ευρώ ανά μετοχή. Η HBC θα θα ενσωματωθεί πλήρως με τη Eurobank Κύπρου. Στην παρούσα ανάλυση, ενσωματώνεται αυτή την αλλαγή, υποθέτοντας ότι η Eurobank θα κατέχει το 93,5% της HBC έως το 2ο τρίμηνο του 2025 και το 100% έως το 3ο τρίμηνο του 2025. Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό της μειοψηφίας θα μειωθεί (σ.σ. μειώθηκε) από 75 εκατ. ευρώ το 24E σε 39 εκατ. ευρώ το 25E και θα μηδενιστεί από το 26E και μετά. Αντιστοίχως αναβαθμίζεται η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή κατά κατά 5,5% το 2025, το 26 κατά 8,3% και του 27 κατά 9,5%, περίπου 8,5% υψηλότερα από την πεποίθηση των αναλυτών) Η πλήρης ενσωμάτωση εν τω μεταξύ θα προσφέρει στον όμιλο σημαντικές συνέπειες οι οποίες προς το παρόν δεν λαμβάνονται υπόψη αναφέρει η έκθεση.
Η διαφοροποίηση βοηθά στη στήριξη των εσόδων από τόκους οι οποίοι βάλλονται από τα χαμηλότερα επιτόκια.
Η απόκτηση της HBC και η ανάπτυξη των επιχειρησιακών δραστηριοτήτων της Eurobank στη Βουλγαρία βοηθούν στην υποστήριξη της δημιουργίας καθαρών εσόδων από τόκους, και του και επιτοκιακού περιθωρίου μιας και στην Νοτιοανατολική Ευρώπη αυτό είναι υψηλότερο έναντι του αντίστοιχου ελληνικού.
Η ανάπτυξη των δανείων αναμένεται επίσης να είναι υψηλότερη από την Ελλάδα. Η HBC έχει τη δυνατότητα να μετατρέψει την υπερβάλλουσα ρευστότητα σε δάνεια, προσθέτοντας 20-25 εκατ. ευρώ ετησίως στα έσοδα από τόκους για κάθε 1 δισ. ευρώ δανείων που διατίθεται από τον όμιλο. Προβλέπεται πως τα έσοδα από τόκους αυξάνονται ετησίως κατά 5% από το 2023 έως το 2026 φτάνοντας τα 2,6 δισ. ευρώ στο τέλος της περιόδου δηλαδή περίπου 5% πάνω από το επιχειρηματικό σχέδιο της διοίκησης Σημαντικό είναι ότι το επιχειρηματικό σχέδιο δεν περιλάμβανε την πλήρη ενσωμάτωση της HBC (αλλά μόνον συμμετοχή 55% περίπου), ούτε συνέργειες με τις λοιπές δραστηριότητες του ομίλου στην Κύπρο.
Ισχυρή κεφαλαιακή θέση, περιθώριο ανόδου στην καταβολή μερίσματος
Ο δείκτης CET1 της Eurobank στο 16,9% (2ο τρίμηνο του 2024) είναι ισχυρός και αναμένεται να παραμείνει πάνω από 17% σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, ενώ οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις (DTCs) διαμορφώνονται στο 36% του κεφαλαίου CET1. Μετά την ανακοίνωση στα αποτελέσματα του 3ου τριμήνου ότι η καταβολή μερίσματος για το 24 θα αυξηθεί στο 50%, εκτιμάται ότι υπάρχει περιθώριο ανόδου και στο τρέχον σχέδιο για καταβολή μερίσματος 50% από το 25 και μετά ενώ στο μοντέλο της η UBS έχει 50% μέρισμα για το 2025 και 55% για το 2026. Οι επαναγορές μετοχών που περιλαμβάνονται στην συνολική καταβολή μερίσματος ενισχύουν επίσης την άποψη για πρόοδο των κερδών ανά μετοχή .
Αξιολόγηση: Αναβάθμιση της τιμής στόχου στα 3 ευρώ, 9% υψηλότερα
Ο στόχος τιμής σύμφωνα με τον οίκο ενισχύεται από 2,75 € σε 3,00 €.
Σημειώνεται μείωση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων στο 14,25% (από 14,5%) αντικατοπτρίζοντας τη συνεχιζόμενη βελτίωση του κινδύνου της χώρας και της τράπεζας. Ο οίκος αναμένει το ανανεωμένο επιχειρησιακό σχέδιο της τράπεζας που θα ανακοινωθεί με τα αποτελέσματα του 2024.
Διαβάστε ακόμη
Κατερίνα Μαλαματίνα: Αντιμέτωπη με το σφυρί για ιδιοκτησίες στη Μύκονο (pics)
ΥΠΕΘΟ: «Στοίχημα» για δηλώσεις εισοδήματος χωρίς παράταση
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα