Η UBS εξηγεί ότι οι ελληνικές τράπεζες ξεπέρασαν τις προσδοκίες για το γ’ τρίμηνο και αύξησαν το guidance τους για το έτος, ενώ πλέον υπάρχει μεγαλύτερη εμπιστοσύνη και στη μεσοπρόθεσμη πορεία.
«Είμαστε αισιόδοξοι για τις μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας, με τις διοικήσεις των τραπεζών να είναι επίσης αισιόδοξες. Διατηρούμε συστάσεις αγορά και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αλλά προτιμούμε την Εθνική Τράπεζα για το κερδοφόρο franchise με τη μεγαλύτερη ευελιξία για αύξηση των διανομών. Επίσης, προσθέτουμε την Εθνική Τράπεζα στην ευρωπαϊκή λίστα κορυφαίων επιλογών μας με τιμή στόχο τα 11,2 ευρώ και 50% περιθώριο ανόδου. Επίσης επιλέγουμε και την Τράπεζα Πειραιώς για τις δυνατότητες ανατίμησής της, καθώς είναι η μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα με ισχυρή δυναμική στην εταιρική πίστη. Οι ελληνικές τράπεζες προβάλλονται ως μερικές από τις φθηνότερες τόσο στην Ευρώπη, όσο και στις αναδυόμενες αγορές σε σχέση με το P/TNAV έναντι του ROTE», εξηγεί η ελβετική τράπεζα.
Η UBS σημειώνει ότι ένας κύριος περιοριστικός παράγοντας, η σχετικά υψηλή συνεισφορά των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs) στα κεφάλαια CET1 που κυμαίνεται από 36% έως 64%, εκλείπει. Στα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου οι τράπεζες περιέγραψαν έναν τρόπο για την επιτάχυνση της απόσβεσης των DTC (στο μηδέν σε δέκα χρόνια) με την πρόσθετη προληπτική πρόβλεψη να διαμορφώνεται στο 29% της καταβολής. Αυτή είναι μια σημαντική εξέλιξη, η οποία θα μπορούσε να ξεκλειδώσει σημαντικές διανομές με τις τράπεζες να έχουν ήδη αυξήσει τα δεδουλευμένα για τις πληρωμές για φέτος, το πρώτο βήμα που δείχνει την άνοδο προς το 50% των πληρωμών μέχρι το επόμενο έτος. Οι τράπεζες ανέφεραν επίσης ότι οι επαναγορές μετοχών θα αποτελέσουν σημαντική συνιστώσα των διανομών, με προσαύξηση στις τρέχουσες αποτιμήσεις και δεν έχουν ληφθεί πλήρως υπόψη από τη UBS.
«Η Εθνική Τράπεζα είναι σε θέση να συμμετάσχει στη μακροοικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας,και προβλέπουμε ότι το χαρτοφυλάκιο εταιρικών πιστώσεων θα αυξηθεί κατά 9,5% ετησίως την περίοδο 2023-2026. Είναι η πιο κερδοφόρα τράπεζα στην Ελλάδα, ακόμη και σε ένα περιβάλλον πολύ χαμηλότερων επιτοκίων, ενώ συνεχίζει να συσσωρεύει κεφάλαια από την ήδη υψηλότερη κεφαλαιακή βάση στον κλάδο. Βλέπουμε σημαντική άνοδο, πέραν των σχετικά συντηρητικών σχεδίων πληρωμών της διοίκησης, μεσοπρόθεσμα. Εκτιμούμε ότι η τράπεζα θα μπορούσε να διανείμει έως και το 35% της κεφαλαιοποίησής της σε μερίσματα και επαναγορές μετοχών από το 2023 έως το 2026, ενώ μέχρι τότε θα εξακολουθεί να έχει περίπου το ένα τέταρτο της κεφαλαιοποίησής της σε πλεονάζοντα κεφάλαια. Η τράπεζα διαθέτει καταθέσεις χαμηλού κόστους, αν και οι αποδόσεις των δανείων αναμένεται να μειωθούν από εδώ και πέρα. Προβλέπουμε ότι συνεχίσει να διατηρεί έναν δείκτη ROTE της τάξης του 17% μακροπρόθεσμα και ισχυρή καταθετική βάση.
Πιστεύουμε ότι η αγορά είναι υπερβολικά αρνητική όσον αφορά τις προοπτικές για τα καθαρά έσοδα από τόκους. Είμαστε 4% πάνω από το consensus για το καθαρό έσοδο από τόκους έως το 2026. Το ανοδικό σενάριο που δεν έχει ενσωματωθεί στο βασικό σενάριο είναι η περίπτωση η αγορά πιστώσεων λιανικής να παρουσιάσει μεγαλύτερη ανάκαμψη, ενώ ένα νέο επιχειρηματικό σχέδιο (2024-2027) θα μπορούσε να αποτελέσει πηγή περαιτέρω θετικής έκπληξης. Τέλος, ο βασικός πτωτικός κίνδυνος, που δεν έχει ενσωματωθεί στο βασικό σενάριο, είναι το επιτόκιο της ΕΚΤ να πέσει κάτω από την πρόβλεψή μας για 2%, καθώς οι αντισταθμίσεις της εταιρείας θα γίνουν λιγότερο αποτελεσματικές και η συμπίεση του επιτοκιακού περιθωρίου θα είναι πιο σοβαρή», καταλήγει η ελβετική τράπεζα.
Διαβάστε ακόμη
TeamViewer: Εξαγόρασε την 1E της Carlyle Group έναντι $720 εκατ.
Πόθεν έσχες: Η προθεσμία για τις δηλώσεις 2022-2023 – Σε λειτουργία η πλατφόρμα
Thames Water: Τα μετρητά τελειώνουν το χρέος μεγαλώνει
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα