Η κίνηση της UniCredit να αποκτήσει μερίδιο στη γερμανική τράπεζα Commerzbank εγείρει ερωτήματα σχετικά με το κατά πόσον μια πολυαναμενόμενη διασυνοριακή συγχώνευση θα μπορούσε αφενός να αποτελέσει το έναυσμα για περισσότερες εξαγορές και αφετέρου να ταρακουνήσει τον ευρωπαϊκό τραπεζικό τομέα.
Την περασμένη εβδομάδα, η UniCredit ανακοίνωσε ότι απέκτησε μερίδιο 9% στην Commerzbank, επιβεβαιώνοντας ότι το ήμισυ αυτής της συμμετοχής αποκτήθηκε από την κυβέρνηση. Το Βερολίνο είναι βασικός μέτοχος της Commerzbank από τότε που εισέφερε 18,2 δισ. ευρώ για τη διάσωσή της κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008.
Η UniCredit εξέφρασε επίσης ενδιαφέρον για μια συγχώνευση των δύο, με τον διευθύνοντα σύμβουλο της ιταλικής τράπεζας Αντρέα Ορσέλ να δηλώνει στην τηλεόραση του Bloomberg ότι «όλες οι επιλογές είναι στο τραπέζι», αναφέροντας το ενδεχόμενο είτε να μην προβεί σε περαιτέρω ενέργειες είτε να αγοράσει στην ελεύθερη αγορά. Η Commerzbank έδωσε μια πιο συγκρατημένη απάντηση στις προτάσεις συγχώνευσης.
Τι λένε αναλυτές και επενδυτές:
Ωστόσο, όπως αναφέρει το CNBC, οι αναλυτές χαιρέτισαν την κίνηση της UniCredit, ιδίως επειδή μια σύμπραξη θα μπορούσε να δώσει ώθηση σε ανάλογη δραστηριότητα στον τραπεζικό τομέα της Ευρώπης – ο οποίος συχνά θεωρείται πιο κατακερματισμένος από ό,τι στις ΗΠΑ, με βασικότερα εμπόδια στη σύναψη μεγάλων συμφωνιών, ρυθμιστικά θέματα και κληρονομικά ζητήματα.
Είναι ένα καλό deal για τη UniCredit;
Μέχρι στιγμής, η αγορά έχει ανταποκριθεί θετικά στην κίνηση της UniCredit. Οι μετοχές της Commerzbank σημείωσαν άλμα 20% την ημέρα που ανακοινώθηκε η συμμετοχή της UniCredit. Οι μετοχές του γερμανικού πιστωτικού ιδρύματος έχουν αυξηθεί κατά 48% περίπου μέχρι στιγμής φέτος και ενισχύθηκαν κατά 3% την Τετάρτη.
Οι επενδυτές εκτιμούν τη γεωγραφική επικάλυψη μεταξύ των δύο τραπεζών, τη συνοχή των οικονομικών στοιχείων και την υπόθεση ότι η συναλλαγή έχει «συνεργατικό» χαρακτήρα, ανέφεραν οι αναλυτές της UBS, με επικεφαλής τον Ιγνάσιο Σερέσο, σε ερευνητικό σημείωμα την περασμένη εβδομάδα. Σύμφωνα με την UBS, η μπάλα βρίσκεται πλέον στο γήπεδο της Commerzbank.
Οι αναλυτές της Berenberg ανέφεραν σε σημείωμά τους την περασμένη εβδομάδα ότι μια πιθανή συμφωνία συγχώνευσης, «θα πρέπει, θεωρητικά, να έχει περιορισμένη επίδραση στα σχέδια διανομής κεφαλαίου της UniCredit». Είπαν ότι ενώ υπάρχει «στρατηγική αξία» σε μια συμφωνία, τα άμεσα οικονομικά οφέλη μπορεί να είναι μέτρια για την UniCredit, με τους πιθανούς κινδύνους από τη διασυνοριακή συμφωνία να μειώνουν μέρος του οφέλους.
Η Orcel της UniCredit βάζει στο στόχαστρό της την Commerzbank την «καλύτερη στιγμή», λέει αναλυτής.
Ο Ντέιβιντ Μπέναμαου, επικεφαλής επενδύσεων στην Axiom Alternative Investments, χαιρέτισε την απόφαση της Orcel να αποκτήσει μερίδιο στην Commerzbank ως μια «καταπληκτική κίνηση» που έχει νόημα λόγω της αύξησης του μεριδίου αγοράς της Γερμανίας που θα δώσει στην UniCredit.
Καθώς η Commerzbank «λόγω αρνητικών επιδόσεων στα κόστη κατά το β’ τρίμηνο, επί του παρόντος βρίσκεται σε πολύ χαμηλή αποτίμηση, και ως εκ τούτου η στιγμή που μπήκε στο παιχνίδι ο Ορσέλ, είναι ίσως μία από τις καλύτερες που θα μπορούσε να το κάνει», δήλωσε ο Μπέναμαου στο CNBC την περασμένη εβδομάδα.
Όταν ρωτήθηκε πόσο πιθανή είναι μια εξαγορά βραχυπρόθεσμα, άφησε να εννοηθεί ότι είναι πιθανή, λέγοντας: «μάλλον θα φτάσουν και σε αυτό».
Σύμφωνα με τον Αρνό Ζουρνουά, ανώτερο αντιπρόεδρο του τμήματος αξιολόγησης ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων της Morningstar DBRS, η UniCredit βρίσκεται πολύ κοντά στο να γίνει μια κορυφαία τράπεζα στην Ευρώπη.
Ο ίδιος δήλωσε σε εκπομπή του CNBC ότι υπάρχει μια «διπλή λογική» πίσω από την κίνηση της UniCredit, καθώς δίνει τη δυνατότητα στην ιταλική τράπεζα να αποκτήσει πρόσβαση τόσο στη γερμανική όσο και στην πολωνική αγορά, όπου δραστηριοποιείται σήμερα η Commerzbank.
«Η UniCredit ήταν πολύ δραστήρια τα τελευταία δύο χρόνια, κάνοντας μερικές στοχευμένες εξαγορές … Έτσι, αυτό είναι το επόμενο λογικό βήμα», δήλωσε.
Η UniCredit συνεχίζει να εκπλήσσει τις αγορές με αστρονομικά τριμηνιαία κέρδη. Κέρδισε 8,6 δισ. ευρώ πέρυσι (αύξηση 54% σε ετήσια βάση), ικανοποιώντας επίσης τους επενδυτές μέσω της επαναγοράς μετοχών και των μερισμάτων.
Τι σημαίνει ένα deal σαν κι αυτό για τον κλάδο;
Οι αναλυτές ελπίζουν ότι η κίνηση της UniCredit θα ενθαρρύνει την υλοποίηση περισσότερων διασυνοριακών ενοποιήσεων τραπεζών. Οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι κάνουν όλο και περισσότερα σχόλια σχετικά με την ανάγκη για μεγαλύτερες τράπεζες. Ο Γάλλος πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν, για παράδειγμα, δήλωσε τον Μάιο σε συνέντευξή του στο Bloomberg ότι ο τραπεζικός τομέας της Ευρώπης χρειάζεται μεγαλύτερη ενοποίηση.
«Οι ευρωπαϊκές χώρες μπορεί να είναι εταίροι, αλλά εξακολουθούν να ανταγωνίζονται μερικές φορές. Έτσι, γνωρίζω ότι από τη σκοπιά της ΕΕ -από τη σκοπιά των φορέων χάραξης πολιτικής- υπάρχει όρεξη για να συμβεί περισσότερη ενοποίηση. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι υπάρχουν μερικά εμπόδια που το καθιστούν δύσκολο, ιδίως από τη ρυθμιστική πλευρά», δήλωσε ο Ζουρνουά στο CNBC.
Σύμφωνα με τον Ρεντ Γκροπ, πρόεδρο του Ινστιτούτου Οικονομικών Ερευνών Hall, μια διασυνοριακή συγχώνευση μεταξύ της UniCredit και της Commerzbank θα ήταν προτιμότερη από μια εγχώρια συγχώνευση μεταξύ της Deutsche Bank και της Commerzbank.
«Η γερμανική τραπεζική δομή έχει καθυστερήσει εδώ και καιρό τη διαδικασία ενοποίησης. Ουσιαστικά, η Γερμανία εξακολουθεί να διαθέτει σχεδόν τις μισές από όλες τις τράπεζες στη ζώνη του ευρώ, δηλαδή σημαντικά περισσότερες από το μερίδιό της στο ΑΕΠ. Έτσι, οποιαδήποτε διαδικασία εξυγίανσης θα ήταν ευπρόσδεκτη τώρα», δήλωσε ο Γκροπ στο CNBC.
Σημείωσε ότι η Commerzbank ήταν πάντα «μεγάλος υποψήφιος για εξαγορά» στον γερμανικό τραπεζικό τομέα, επειδή οι περισσότερες από τις άλλες τράπεζες στη χώρα είναι ταμιευτήρια που δεν μπορούν να εξαγοραστούν από ιδιωτικά ιδρύματα ή συνεταιριστικές τράπεζες που είναι επίσης δύσκολοι στόχοι εξαγοράς.
Θα «χτυπήσει» η Deutsche Bank;
Η Deutsche Bank, η οποία εξακολουθούσε να θεωρείται ο κύριος υποψήφιος για την εξαγορά της Commerzbank μετά την απότομη κατάρρευση των αρχικών συνομιλιών το 2019, λέγεται ότι αναπτύσσει τη δική της αμυντική στρατηγική μετά τη συμμετοχή της UniCredit.
Ο Φιλίπο Αλοάτι, επικεφαλής των χρηματοοικονομικών της Federated Hermes, δήλωσε ότι η Deutsche Bank είναι απίθανο να παρουσιάσει μια ισχυρή ανταγωνιστική προσφορά για την Commerzbank.
Με δείκτη CET1 13,5% σε σύγκριση με τον στόχο του 13%, η Deutsche Bank είναι μάλλον «περιορισμένη». Οι δείκτες CET χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση της οικονομικής ισχύος ενός δανειστή. Η γερμανική τράπεζα διαθέτει επίσης λιγότερα πλεονάζοντα κεφάλαια από την UniCredit και ως εκ τούτου «δεν μπορεί πραγματικά να αντέξει οικονομικά» μια εξαγορά, δήλωσε ο Αλοάτι.
Ωστόσο, η Deutsche Bank θα μπορούσε να φανεί γενναία, σύμφωνα με τον Αλοάτι, και να εξετάσει έναν άλλο στόχο, όπως η ABN Amro. Η ολλανδική τράπεζα, η οποία επίσης διασώθηκε κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 από το κράτος, έχει αποτελέσει αντικείμενο εικασιών για εξαγορά.
«Το περιμέναμε αυτό», δήλωσε ο Αλοάτι, μιλώντας για το ενδεχόμενο περαιτέρω ενοποίησης στον τομέα. «Εάν [η UniCredit] επιτύχει, τότε φυσικά και άλλες ομάδες διαχείρισης θα μελετήσουν αυτή την περίπτωση», είπε, σημειώνοντας ότι υπάρχουν επίσης περιθώρια στην Ιταλία για εγχώρια ενοποίηση.
Ο Γκροπ αναγνώρισε ότι ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit έκανε μια «πολύ τολμηρή κίνηση» που αιφνιδίασε τόσο τη γερμανική κυβέρνηση όσο και την Commerzbank.
«Αλλά ίσως χρειαζόμαστε μια τολμηρή κίνηση για να επιφέρουμε οποιεσδήποτε αλλαγές στο ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα, οι οποίες έχουν καθυστερήσει εδώ και καιρό», είπε.
Τι ακολουθεί
Σε σχόλια που μετέδωσε το Reuters, ο διευθύνων σύμβουλος της Commerzbank, Μάνφρεντ Κνοφ, δήλωσε στους δημοσιογράφους τη Δευτέρα ότι θα εξετάσει τυχόν προτάσεις της UniCredit σύμφωνα με τις υποχρεώσεις της τράπεζας έναντι των μετόχων της.
Ο Κνοφ ενημέρωσε το εποπτικό συμβούλιο της τράπεζας την περασμένη εβδομάδα ότι δεν θα επιδιώξει παράταση του συμβολαίου του, το οποίο λήγει στο τέλος του 2025. Η γερμανική εφημερίδα Handelsblatt ανέφερε ότι το διοικητικό συμβούλιο ενδέχεται να εξετάζει το ενδεχόμενο να αλλάξει νωρίτερα την ηγεσία.
Το εποπτικό συμβούλιο της Commerzbank θα συνεδριάσει την επόμενη εβδομάδα για να συζητήσει τη συμμετοχή της UniCredit, δήλωσαν στο CNBC άτομα που γνωρίζουν το θέμα και προτίμησαν να διατηρήσουν την ανωνυμία τους. Πάντως, δεν υπάρχουν σχέδια αντικατάστασης του Kνοφ αμέσως μετά από αυτή τη συνεδρίαση, πρόσθεσαν οι ίδιες πηγές.
Διαβάστε ακόμη
Αλλατίνη (Nutriart): Μια δεκαετία μετά την πτώχευση βγαίνει το σφυρί το εργοστάσιο στη Σίνδο (pics)
Το κράτος χρωστά 3,2 δισ. ευρώ σε ιδιώτες και δεν πληρώνει
Noval Property: Τα 4 project που θα «τρέξουν» έως και το 2025 – Επενδύσεις άνω των €110 εκατ. (pic)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα