Ως ένα από τα σημαντικότερα ορόσημα του ελληνικού banking χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα των stress tests των ελληνικών τραπεζών η Goldman Sachs, λίγες ώρες πριν τις ανακοινώσεις στις 5 Μαΐου 2018.
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα τονίζει πως τα stress test αποτελούν σημαντική συμβολή στις διαπραγματεύσεις για την έξοδο της Ελλάδας από το πρόγραμμα του ESM, ενώ είναι ικανά να εξαλείψουν τους κινδύνους βραχυπρόθεσμου dilution (αλλοίωσης) στις ελληνικές τράπεζες.
Όπως σημειώνει η GS, ενώ τα προηγούμενα stress tests οδήγησαν σε κεφαλαιοποιήσεις που ξεπέρασαν τα 45 δισ. ευρώ στις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες από το 2012/13, αυτή τη φορά τα αποτελέσματα θα είναι πιο ευχάριστα.
Η Alpha Bank (σύσταση buy, τιμή στόχος τα 2,55 ευρώ) παραμένει η κορυφαία επιλογή της Goldman Sachs στην Ελλάδα και το προτιμώμενο trade της ανάκαμψης του τραπεζικού κλάδου λόγω του χαμηλότερου προφίλ ρίσκου, της προόδου στο μέτωπο των NPEs και της χαμηλής της αποτίμησης. Για τις υπόλοιπες τρεις τράπεζες, Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, τηρεί ουδέτερη στάση με τις τιμές-στόχους να διαμορφώνονται στα 1,00 ευρώ, 0,30 ευρώ και 3,55 ευρώ αντίστοιχα.
Σύμφωνα με την Goldman, ενώ το αποτέλεσμα των “ασκήσεων” είναι φυσικά αβέβαιο, η τράπεζα πιστεύει ότι ο συνδυασμός των υψηλότερων κεφαλαιακών δεικτών και των σχετικά λιγότερο απαιτητικών παραδοχών και μεθοδολογίας αφήνουν τις τράπεζες καλύτερα προετοιμασμένες για την άσκηση σε σχέση με το 2015.
Επιπλέον, τα καθησυχαστικά σχόλια από τους Έλληνες αξιωματούχους και τα πρακτικά εμπόδια που υπάρχουν στο να πραγματοποιηθεί μία μεγάλη ανακεφαλαιοποίηση του κλάδου στηρίζουν περαιτέρω το θετικό αποτέλεσμα των stress tests. Με τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών να έχουν σημειώσει ράλι άνω του 30% σε σχέση με τον περασμένο μήνα, η αμερικάνικη τράπεζα θεωρεί ότι ένα θετικό αποτέλεσμα είναι περισσότερο από αναμενόμενο.
Μετά την ολοκλήρωση των tests, η “εκκαθάριση” των ισολογισμών των ελληνικών τραπεζών και οι προοπτικές της Ελλάδας μετά την αναμενόμενη έξοδο από το πρόγραμμα του ESM είναι πιθανό να παραμείνουν στο προσκήνιο. Το απόθεμα των NPEs στην Ελλάδα (περίπου 100 δισ. ευρώ) αγγίζει το 50% των ακαθάριστων δανείων και είναι μεγαλύτερο από το 60% του ΑΕΠ με τους στόχους του SSM να προβλέπουν μείωση κατά 30 δισ. ευρώ μέχρι το 2019. Η πρόοδος στο μέτωπο των ηλεκτρονικών πλειστηριασμών και στις πωλήσεις NPLs είναι ενθαρρυντική, όπως σημειώνει, αλλά η επιτυχία στηρίζεται σε ένα υποστηρικτικό μακροοικονομικό και πολιτικό σκηνικό.
Όπως προειδοποιεί η Goldman Sachs, η ανάκαμψη του ελληνικού τραπεζικού κλάδου θα πάρει χρόνο. Αναμένει μόνο σταδιακή ανάκαμψη της κερδοφορίας των τραπεζών λόγω της συνεχιζόμενης απομόχλευσης και του ζητήματος της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων. Το 2017 ήταν ένα δύσκολο έτος για τις ελληνικές τράπεζες, όπως σημειώνεται, και χαρακτηρίστηκε από πιέσεις στα βασικά έσοδα και τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, με το guidance να δείχνει προς περαιτέρω επιβαρύνσεις στα προ προβλέψεων έσοδα (PPI) το 2018.
