H JP Morgan διατηρεί τις θετικές αξιολογήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες σε υπεραπόδοση (overweight), αλλάζει τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή και αυξάνει τις τιμές στόχους με τη μετάβαση στο έτος 2026. Οι νέοι στόχοι για τις μετοχές είναι: Alpha Bank στα €2,5 από €2,3 ευρώ, Eurobank στα €3,2 από €2,8, Τράπεζα Πειραιώς στα €6,2 από €5,9, Εθνική Τράπεζα στα €9,8 από €9,7.
«Για την Τράπεζα Πειραιώς, αυξάνουμε τις εκτιμήσεις μας για τα κέρδη ανά μετοχή (ΕPS) φέτος κατά 14%, αλλά μειώνουμε τις εκτιμήσεις μας για τα έτη 2025/2026 τα EPS κατά 4%/1%, αντανακλώντας ένα χαμηλότερο τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1,75% στο τέλος του 2025. Ο νέος στόχος τιμής για το Δεκέμβριο του 2026 είναι στα €6,20 και βασίζεται στις νέες προβλέψεις για το 2027 που ενσωματώνουν 11,4% ROTE, 12,5% κόστος κεφαλαίου και ρυθμό ανάπτυξης 1,5%. Η Πειραιώς έχει προσφέρει ένα αξιοσημείωτο θεμελιώδες turnaround, μειώνοντας τα NPEs κατά πάνω από €20 δισ. από το τέλος του 2020 και παρέχοντας σημαντικές βελτιώσεις στο franchise της, με τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη να φτάνουν το €1,0 δισ. το 2023 που αντιστοιχεί σε περίπου 17% δείκτη ROTE. Η επιδίωξη της τράπεζας να διατηρήσει την κερδοφορία της σε κορυφαία επίπεδα είναι φιλόδοξη, λαμβάνοντας υπόψη την πορεία για χαμηλότερα επιτόκια, ωστόσο το σχέδιο είναι ισορροπημένο και συνεκτικό, με τη διοίκηση να έχει ισχυρό ιστορικό υλοποίησης τα τελευταία χρόνια. Το κλειδί για την επενδυτική υπόθεση είναι ο δείκτης CET1 της τράπεζας, ο οποίος έχει πλησιάσει πρόσφατα το 15% και περιλαμβάνει 35% μέρισμα για φέτος και αυτό αποτελεί σημαντικό επίπεδο, τόσο για τη διοίκηση, όσο και για τους επενδυτές καθώς είναι σημαντικό έναυσμα για να μειωθεί το χάσμα αποτίμησης της μετοχής της τράπεζας σε σχέση με τις ΕΤΕ και Eurobank», εξηγεί η JPM.
«Οι μετοχές της Alpha Βank έχουν υποαποδώσει σε σχέση με τις άλλες ελληνικές μετοχές λόγω ενός συνδυασμού παραγόντων, όπως το χαμηλότερο προφίλ δείκτη RΟTE, υψηλότερα (αν και συγκλίνοντα) NPEs και χαμηλότερη κάλυψη από προβλέψεις. Οι μετοχές έχουν δυσκολευτεί να προσφέρουν μια ιδιαίτερη οπτική σε έναν σχετικά συνωστισμένο χώρο, με έμφαση στη Eurobank για τη διαφοροποίηση, την ΕΤΕ για τον ισχυρό ισολογισμό και τις υψηλές δυνατότητες απόδοσης κεφαλαίου, και την Τράπεζα Πειραιώς για τo turnaround στα θεμελιώδη της και τους χαμηλούς δείκτες αποτίμησης. Η χαμηλότερη ευαισθησία της Alpha Bank στα επιτόκια σε μια περίοδο πτώσης του επιτοκιακού κύκλου μπορεί να διαφοροποιήσει θεματικά τη μετοχή από τους ανταγωνιστές της, ενώ η ισχυρή πορεία του προσφέρει σταθερές και σχετικά υποτιμημένες δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου. Η μερισματική απόδοση του 2025 στο 9,3% με παραδοχή καταβολής 50%, ενώ ο δείκτης CET1 στο 17,5% προσφέρουν πλεονάζοντα κεφάλαια ίσα με περίπου το ένα τρίτο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς (πάνω από 14% υποτιθέμενο ελάχιστο)», επισημαίνει ο οίκος.
«Για τη Eurobank, oι μετοχές της σημειώνουν άνοδο 39% φέτος, ξεπερνώντας σημαντικά τις αντίστοιχες ελληνικές τράπεζες, καθώς η Alpha είναι με +6%, η ΕΤΕ με +19% και η Πειραιώς με +19% και ο δείκτης των ευρωπαϊκών τραπεζών με +25%. Αυτό αντανακλά την ισχυρή βασική δυναμική των κερδών και την πρόσφατη ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας, την οποία επισημάναμε ως βασικό καταλύτη. Από την πρώτη ενοποίηση το γ’ τρίμηνο, η ιστορία έχει προχωρήσει ταχύτερα από ότι αναμενόταν, με τον όμιλο να υπογράφει πρόσφατα συμφωνίες για την αύξηση της συμμετοχής του στο 93,5% από 55,6%. Η διοίκηση υποδεικνύει μια κίνηση προς το 100% της ιδιοκτησίας μέχρι τα μέσα του 2025. Αυτό θα πρέπει να μειώσει τον αντίκτυπο των μειοψηφιών στα αποτελέσματα και να ανοίξει το δρόμο για την άντληση συνεργιών, προσθέτοντας τελικά 2% στον κανονικοποιημένο δείκτη ROTE, αυξάνοντας την καθοδήγηση σε περίπου 15% από περίπου 13%. Αναφορικά με τα κέρδη ανά μετοχή, αναθεωρούμε κατά +5%/-2%/+7% τα κέρδη ανά μετοχή των ετών 2024/2025/2026, αντανακλώντας το χαμηλότερο τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1,75% στο 2025, που αντισταθμίζεται από την υψηλότερη συνεισφορά της Ελληνικής Τράπεζας. Ο νέος στόχος τιμής για το Δεκέμβριο του 2026 είναι τα €3,20 ευρώ», εκτιμά η τράπεζα.
«Για την Εθνική Τράπεζα, αυξάνουμε τα κέρδη ανά μετοχή για φέτος κατά 4%, αλλά μειώνουμε τα μεγέθη και τις εκτιμήσεις μας για τα έτη 2025/2026 κατά 6% και 9%, αντανακλώντας ένα χαμηλότερο τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1,75% στο τέλος του 2025. Η νέα τιμή στόχος για το Δεκέμβριο του 2026 είναι στα €9,80 από €9,70 και βασίζεται στις νέες προβλέψεις για το 2027 που ενσωματώνουν 12,4% κανονικοποιημένο δείκτη ROTE, 12,5% κόστος κεφαλαίου και ρυθμό ανάπτυξης 1,5%. Η σύσταση είναι overweight και ο βασικός κίνδυνος για τη σύσταση είναι οι ταχύτερες ή οι περισσότερες μειώσεις των επιτοκίων από την ΕΚΤ από ότι αναμένουμε», καταλήγει η JPM.
Διαβάστε ακόμη
Eξωδικαστικός: Αύξηση 73% στις ρυθμίσεις οφειλών τον Νοέμβριο (πίνακες)
Πλειστηριασμοί: Εβδομάδα με Ράδιο Κορασίδη, οικογένεια Τσαντίλη και…Ποδηλατούπολη (pics)
Εξαγορά της Nutree από την Καραμολέγκος
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα