Euroxx Χρηματιστηριακή: Οι νέες τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες (γραφήματα)

Μετά από ένα ράλι της τιμής της μετοχής κατά 64%, το βασικό ερώτημα μεταξύ των επενδυτών είναι αν υπάρχει ακόμα αξία στις ελληνικές τράπεζες ή μήπως ήρθε η ώρα να πάρουν κάποια κέρδη, υποστηρίζει η Euroxx Χρηματιστηριακή.

«Ξεκινάμε εκ νέου την κάλυψη των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών και υποστηρίζουμε ότι υπάρχει σημαντική μακροπρόθεσμη αξία. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο στις 0,7 φορές την εσωτερική ενσώματη λογιστική αξία P/TBV για το 2023 με βιώσιμο δείκτη αποδοτικότητας ενσώματων ιδίων κεφαλαίων RοTE πάνω από 13%, υποδηλώνοντας υπερβολικό κόστος ιδίων κεφαλαίων του πάνω από 20%. Ο δείκτης αποτίμησης P/E για το 2023 είναι κοντά στις 5 φορές, ένα discount 10% – 20% σε σχέση με τις ανταγωνίστριες τράπεζες, παρά τις ανώτερες αποδόσεις, την υπερβολική παραγωγή κεφαλαίου και τα ισχυρά τοπικά μακροοικονομικά μεγέθη», επισημαίνει Euroxx Χρηματιστηριακή.

Η χρηματιστηριακή προτείνει συστάσεις υπεραπόδοσης για όλες τις τράπεζες.

Οι τιμές στόχοι είναι:

Eurobank 2,30 ευρώ και ανοδικό περιθώριο 52%
Εθνική Τράπεζα 8,50 ευρώ και ανοδικό περιθώριο 33%,
Τράπεζα Πειραιώς με 4,60 ευρώ και ανοδικό περιθώριο 38%
Alpha Bank τιμή στόχος 2,10 ευρώ και ανοδικό περιθώριο 40%.

Η χρηματιστηριακή αγοράζει και τις 4 τράπεζες και είναι αισιόδοξοι για τον ελληνικό τραπεζικό τομέα εν μέσω:

· Της πολύ ελκυστικής μακροοικονομικής ιστορίας με ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ που προηγούνται των ομοειδών της Ευρωζώνης,

· Της σημαντικής μακροπρόθεσμης ευκαιρίας για την αύξηση του χαρτοφυλακίου δανείων μετά από μια 10ετή περίοδο,

· Τα ισχυρά καθαρά επιτοκιακά περιθώρια εν μέσω μεγάλων αποθεμάτων ρευστότητας και πολύ χαμηλούς δείκτες δανείων προς καταθέσεις,

· Την πολύ υψηλή κάλυψη NPE σε σχέση με τους ομοειδείς της ΕΕ, η οποία θα πρέπει να επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να μειώσουν το κόστος κινδύνου πιο κοντά στους μέσους όρους της ΕΕ

· Τους ανώτερους δείκτες RοTE που θα πρέπει να οδηγήσουν σε υπερβολική δημιουργία κεφαλαίων έως το 2025Ε, ανοίγοντας το δρόμο για υψηλές απολαβές των μετόχων μακροπρόθεσμα.

«Η Eurobank είναι η κορυφαία επιλογή μας. Σύμφωνα με τα μοντέλα αποτίμησής μας, υπάρχει δυναμικό ανόδου άνω του 30% για όλες τις ελληνικές τράπεζες. Αν έπρεπε να επιλέξουμε μία, πιστεύουμε ότι η Eurobank προσφέρει το καλύτερο προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής εν μέσω ενός καλύτερου στην κατηγορία δείκτη RοTE, πολύ κερδοφόρες δραστηριότητες στη Βουλγαρία και την Κύπρο, υψηλή κάλυψη των NPEs, μια ισχυρή Fully Loaded θέση σε δείκτη CET1 και ένα σαφές σχέδιο για την κατανομή του κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια», συνεχίζει η Euroxx Χρηματιστηριακή.

Οι κίνδυνοι θα μπορούσαν να είναι η ταχεία μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ, η ασθενέστερη μακροοικονομική / ενεργειακή κρίση που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση της ροής νέων NPE, οι πολιτικοί κίνδυνοι (τραπεζικός φόρος, περαιτέρω ανώτατα όρια στα επιτόκια, πιέσεις για αύξηση των αποδόσεων των καταθέσεων), οι ανταγωνιστικές πιέσεις στα spread και τέλος, οι ηπιότεροι ρυθμοί ανάπτυξης στα δάνεια, καταλήγει η Euroxx Χρηματιστηριακή.