Του Αλέξανδρου Κασιμάτη
Την έξοδο από τα μνημόνια ετοιμάζεται να διακηρύξει σήμερα η Κυβέρνηση με αφορμή την έκδοση του πενταετούς ομολόγου.
Μια ακριβή έκδοση που γίνεται με στόχο να επιτευχθεί επιτόκιο χαμηλότερο από αυτό που είχε πάρει η Κυβέρνηση Σαμαρά τον Απρίλιο του 2014. Φαίνεται όμως ότι μία πρώτη προσέγγιση του επιτοκίου είναι στο 4,875%, όπως φαίνεται στα στοιχεία που παραθέτουν Bloomberg και Reuters.
Αυτό απέχει πολύ απ’ τις προσδοκίες της κυβέρνησης που επιθυμούσε επιτόκιο στην περιοχή του 4,5% τουλάχιστον ενώ φιλοδοξούσε και για 4,20% καθώς το 4,875% απέχει μόλις λίγες μονάδες βάσης απ’ το 4,95% του ομολόγου Σαμαρά. Ωστόσο σημειώνεται ότι το 4,875% φαίνεται να αποτελεί μία πρώτη προσέγγιση και θα γίνει προσπάθεια να μειωθεί περαιτέρω. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί είτε με τη μείωση του ποσού θα αντληθεί και η έκδοση να είναι της τάξης των 3 δισ ευρώ και λιγότερο είτε την ανάληψη μέρους της έκδοσης στα βιβλία των έξι αναδόχων καθώς πρόκειται για σχήμα εξαιρετικά ισχυρό. Σε κάθε περίπτωση το 4,875% δεν μπορεί να θεωρηθεί οριστικό αλλά αποτελεί ένδειξη των επιφυλάξεων που διατηρεί η επενδυτική κοινότητα μετά την έκθεση του ΔΝΤ, που χαρακτήρισε και πάλι το χρέος «εξαιρετικά μη βιώσιμο» αλλά και το δημόσιο παραινέσεων ΕΚΤ και ΤτΕ να μην επιχειρηθεί τώρα έξοδος στις αγορές.
Ωστόσο, δεδομένου ότι υπάρχει χρόνος μέχρι το απόγευμα, έχουν ολοκληρωθεί και τα δύο σκέλη της δημόσιας προσφοράς και θα γίνει η τιμολόγηση της έκδοσης, θεωρείται ότι το 4,875% θα επιχειρηθεί όσο είναι δυνατόν να μειωθεί προς την περιοχή του 4,50% ώστε να διασκεδαστούν οι πολιτικές εντυπώσεις.
Η δημόσια προσφορά απευθύνεται ταυτόχρονα αφενός στους κατόχους ομολογιών που λήγουν το 2019 και αφετέρου σε νέους επενδυτές με τη διαδικασία του βιβλίου προσφορών. Από πλευράς διαδικασίας οι έξι ανάδοχοι αναδόχων Bank of America-Merrill Lynch, Goldman Sachs, Deutsche Bank, BNP Paribas Citigroup και HSBC, θα τιμολογήσουν πρώτα την ανταλλαγή των παλιών ομολόγων και στη συνέχεια στους νέους επενδυτές με βάση τις προσφορές στο βιβλίο.
Η κυβέρνηση με το συνδυασμό της ταυτόχρονης ανταλλαγής και της δημόσιας προσφοράς επιδιώκει να επιτύχει επιτόκιο της τάξης του 4,5% ή δυνατόν και χαμηλότερο. Ο στόχος είναι πολιτικά να διασκεδαστούν οι εντυπώσεις για το χαμένο χρόνο από την τελευταία προσφυγή της χώρας στις αγορές το 2014, όπου το επιτόκιο ήταν 4,95%.
Μια έωλη προσπάθεια, αφού κάτι τέτοιο μπορεί για λίγο να διασώσει επικοινωνιακά τα προσχήματα, αν και η σύγκριση του 2014 με το σήμερα όσον αφορά το επιτόκιο είναι τελείως παραπλανητική, καθώς οι συνθήκες στις αγορές είναι απολύτως διαφορετικές και εκείνο που μετράει δεν είναι το ονομαστικό επιτόκιο, αλλά η σύγκρισή τους σε σχέση με τα άλλα αντίστοιχα επιτόκια της αγοράς, κυρίως δε εκείνα της Γερμανίας.
Οι εκτιμήσεις στις τράπεζες έκαναν λόγο για υπερκάλυψη που θα υπερβεί τις τρεις φορές.