Οι μετοχές μπορεί μεν να έχουν καταγράψει ένα σημαντικό ράλι τους περασμένους δύο μήνες, αλλά, σύμφωνα με τη UBS, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί.
Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση του Bhanu Baweja και της ομάδας του, οι αγορές ενδέχεται προσωρινά να καταγράψουν άνοδο, αλλά οι επενδυτές δε θα πρέπει να αυξήσουν τις τοποθετήσεις τους, αφού το ράλι θα αποδυναμωθεί μέχρι το τέλος του έτους όταν η Fed αποδειχθεί αμετάκλητη σε ό,τι αφορά την επιθετική σύσφιξη της νομισματικής της πολιτικής.
«Όσο πλησιάζουμε το τέλος του γ’ τριμήνου και τις αρχές του δ’ τριμήνου, η αγορά θα βρεθεί και πάλι αντιμέτωπη με την προοπτική της περαιτέρω αύξησης των επιτοκίων από τη Fed η οποία ενδέχεται να προκαλέσει ύφεση στην οικονομία. Οι μακροοικονομικές δυνάμεις αυτές θα οδηγήσουν σε περαιτέρω πτώση των αγορών».
Ο Baweja δεν είναι το μόνο στέλεχος της UBS που παραμένει απαισιόδοξος. Η Nadia Lovell, αναλυτής της UBS Global Wealth Management τόνισε πρόσφατα στο Business Insider πως το πρόσφατο ράλι των αγορών δεν είναι βιώσιμο.
Ιδού πέντε γραφήματα που επεξηγούν την άποψη των αναλυτών της UBS και την αναστροφή του ράλι:
1. Η τακτική της Fed
Οι μετοχές δε θα καταφέρουν να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα όταν οι επενδυτές κατανοήσουν πως η Fed θα αυξήσει την επιθετικότητα της σύσφιξης της νομισματικής της πολιτικής παρά τη μείωση του πληθωρισμού.
Οι αγορές αυτή τη στιγμή αναμένουν πως η Fed θα μειώσει τα επιτόκιά της τρεις φορές μέσα στο 2023, κάτι που ο Baweja θεωρεί σχετικά απίθανο.
2. Δομικός πληθωρισμός
Η επικίνδυνη υψηλή αξιολόγηση των εισηγμένων εταιρειών συνδυασμένη με τον ιστορικά υψηλό πληθωρισμό αποτελεί απειλή για τις αγορές, σύμφωνα με τον Baweja. Ο κυκλικά προσαρμοσμένος δείκτης αναλογίας τιμής/κέρδους ανά μετοχή (P/E) του S&P 500 παραμένει σε υψηλά σημεία, ενώ ο δομικός πληθωρισμός βρίσκεται σε υψηλό 40ετίας, σύμφωνα με τη UBS.
Ο πληθωρισμός μπορεί μεν να έχει φτάσει το ζενίθ του αλλά ο δομικός πληθωρισμός ο οποίος δε συμπεριλαμβάνει τις μεταβλητές τιμές των τροφίμων και της ενέργειας παραμένει σε άβολα υψηλά επίπεδα.
Οι τρέχουσες αξιολογήσεις των μετοχών υποδεικνύουν πως ο δομικός πληθωρισμός θα μειωθεί στο 1,5% με 2%, σύμφωνα με τον Baweja. Εάν, όμως, σε μακροπρόθεσμο επίπεδο βρεθεί υψηλότερα κατά μόλις 1%, ο S&P 500 θα καταγράψει πτώση της τάξης του 25%.
3. Ποσοτική σύσφιξη
Η ποσοτική σύσφιξη (QT), γνωστή και ως συστηματική μείωση της ρευστότητας των αγορών δεν έχει -ακόμα- επηρεάσει σημαντικά την οικονομία ή τις μετοχές αλλά αυτό ενδέχεται να αλλάξει, σύμφωνα με τον Baweja.
Η μείωση της ρευστότητας της αγοράς από τη Fed μέσω της πώλησης ομολόγων αποδυναμώνει την αγορά. Η αναμενόμενη έκδοση κουπονιών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, σύμφωνα με τη UBS, μειώθηκε αυτό το μήνα ενώ τα premiums των ομολόγων έχουν επίσης καταγράψει πτώση φέτος.
Δυστυχώς για τους επενδυτές, τα προβλήματα στις αγορές ομολόγων και των μετοχών συνήθως συμβαδίζουν, σύμφωνα με τον Baweja.
4. Αγορά εργασίας
Η μειωμένη συμμετοχή στην αγορά εργασίας αποτελεί πρόβλημα για τις μετοχές αφού οδηγεί σε μισθολογική αύξηση. Η έλλειψη εργατικού δυναμικού οδηγεί σε ανταγωνισμό μεταξύ εταιρειών για προσέλκυση εργαζομένων, μειώνοντας τα περιθώρια κέρδους.
Ακόμα κι αν υπάρξει αύξηση της ανεργίας, κανείς δε γνωρίζει εάν η αγορά εργασίας θα συρρικνωθεί, αφού υπάρχει μειωμένο διαθέσιμο εργατικό δυναμικό σε σχέση με το παρελθόν, σύμφωνα με τον Baweja, ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά τους εργαζομένους ηλικίας 55 και άνω.
5. Εξασθένηση της αγοράς ομολόγων
Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη επιδεικνύουν σημάδια ενίσχυσης αυτό το τρίμηνο χωρίς ανάλογα υποστηρικτικά μακροοικονομικά στοιχεία σε αυτό το σημείο του οικονομικού κύκλου, σύμφωνα με τον Baweja.
«Οι αποδόσεις των ομολόγων junk βρίσκονται σε σημεία που πλησιάζουν τις ανάλογες αποδόσεις των ομολόγων επενδυτικού βαθμού χωρίς λόγο», συμπλήρωσε ο αναλυτής
Διαβάστε ακόμη
Οι τρεις σταθμοί για την ανακοίνωση των νέων μέτρων στήριξης