Οι επενδυτές αναμένουν τα αποτελέσματα της συνάντησης του Jackson Hole και τις απόψεις του Jerome Powell αλλά ενδέχεται να απογοητευτούν, αφού το αφήγημα της Fed όσον αφορά την αντιμετώπιση του πληθωρισμού μπορεί να παραμείνει το ίδιο ή ακόμη πιο επιθετικό.
Ο Powell αναμένεται να υπογραμμίσει πως η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα αναγκαστεί να χρησιμοποιήσει όλα τα διαθέσιμα μέσα για μείωση του πληθωρισμού. Παράλληλα, ενδέχεται να κρατήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα μακροπρόθεσμα, σε αντίθεση με την ελπίδα των αγορών.
Οι αναλυτές τονίζουν πως ο Powell δε θα αλλάξει τη στάση του μετά από τη συνάντηση στο Jackson Hole, αφού θα υποστηρίξει πως η στρατηγική της Fed βασίζεται ως επί το πλείστον στα μακροοικονομικά δεδομένα. Σημειωτέον πως τα επικαιροποιημένα δεδομένα της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ θα δημοσιευθούν την επόμενη Παρασκευή, ενώ ο ΔΤΚ του Αυγούστου θα δημοσιευθεί στις 13 Σεπτεμβρίου, πριν την επόμενη σύνοδο της FOMC.
Η αγορά των futures υπολογίζει πως η Fed θα αυξήσει τα επιτόκιά της κατά 0,75% το Σεπτέμβριο, ακολουθώντας την αντίστοιχη αύξηση του Ιουνίου και του Ιουλίου. Τα επιτόκια βρίσκονται, προς το παρόν, μεταξύ 2,25% και 2,5%, με τελικό στόχο της κεντρικής τράπεζας το 3,5% – 3,75% μέχρι το α’ τρίμηνο του 2023.
«Ο Powell θα επικεντρωθεί στο μήνυμά του και την παρουσίαση της προσέγγισης της Fed, αφού πολλοί τον κατηγόρησαν πως δεν έδρασε αρκετά γρήγορα στο παρελθόν», τόνισε ο αναλυτής της AXA Investment Managers, David Page, προσθέτοντας πως «πιστεύω πως θέλει να αποφύγει μία επανάληψη του λάθους αυτού, αφού οι αγορές αναμένουν πως θα παραμείνει πιο επιθετικός (hawkish). Πρόκειται για ένα δύσκολο παιχνίδι προσδοκιών».
Οι αγορές κατέγραψαν ράλι μετά τη σύνοδο της FOMC τον Ιούλιο, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων κατέγραψαν πτώση, υποδεικνύοντας πως οι αγορές θεώρησαν το μήνυμα του Powell ως «dovish». Την περασμένη εβδομάδα, όμως, οι αποδόσεις των ομολόγων αυτών αυξήθηκαν μετά από τις hawkish δηλώσεις των στελεχών της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας».
Ο Page τόνισε πως ο Powell προσπαθεί να αποφύγει ένα νέο μεγάλο ράλι των αγορών και δημιουργία ενός αφηγήματος μείωσης των επιτοκίων. Η Fed καλείται να ισορροπήσει στο «τεντωμένο σχοινί» της μείωσης του πληθωρισμού και επιβράδυνσης της οικονομίας χωρίς πρόκληση ύφεσης.
Οι διαφορές
Το μήνυμα του περσινού Jackson Hole διαφέρει πολύ από το φετινό. Ο Powell χαρακτήριζε τον πληθωρισμό ως παροδικό, ενώ οι εκτιμήσεις της Fed για αύξηση των επιτοκίων ήταν πολύ χαμηλότερες.
«Επρόκειτο για πρόγραμμα περιορισμένης και πιο μακροπρόθεσμης αύξησης των επιτοκίων», τόνισε ο αναλυτής της BofA, Michael Gapen, προσθέτοντας πως «σε σύγκριση με τα αποτελέσματα της περσινής συνάντησης, η φετινή θα αποδειχθεί πολύ πιο επιθετική».
Προφανώς, το όλο μακροοικονομικό περιβάλλον έχει αλλάξει δραματικά σε ένα μόλις έτος, λόγω της μονιμοποίησης του πληθωρισμού ο οποίος άγγιξε το 9,1% τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, σύμφωνα με το CNBC.
O Gapen υπογράμμισε πως «πιστεύω πως το μήνυμα μετά τη συνάντηση του Jackson Hole θα είναι πως η Fed θα συνεχίσει την επιθετική νομισματική σύσφιξης, με επιβράδυνση των αυξήσεων των επιτοκίων κάποια στιγμή στο απώτερο μέλλον».
Τέλος, οι αναλυτές τονίζουν πως ο Powell μπορεί να «μπέρδεψε» τις αγορές τον Ιούλιο όταν ανακοίνωσε πως η κεντρική τράπεζα βρισκόταν κοντά neutral rate του 2,5%, το οποίο θεωρείται ως το επίπεδο που η Fed δε χρειάζεται να αυξήσει ή να μειώσει τα επιτόκιά της. Προφανώς, ο επικεφαλής της τράπεζας εννοούσε πως τα επιτόκια μπορεί να βρίσκονται κοντά στο neutral rate αλλά δε θα παραμείνουν σε τέτοιο επίπεδο.
Διαβάστε ακόμη
ΔΕΣΦΑ: Μετρά πληγές μετά την κυβερνοεπίθεση – Σταδιακά η επιστροφή στην κανονικότητα
Ένα νέο 5άστερο στο ιστορικό κέντρο της Αθήνας από τον όμιλο Νικολαΐδη της Atlantica