Οι επενδυτές αντιμετωπίζουν μια σειρά από κινδύνους μετά την φετινή ξέφρενη πορεία του χρηματιστηρίου, από τον οικονομικό φόβο, την αβεβαιότητα για τα επιτόκια, μέχρι την αγωνία για τα αποτελέσματα των εκλογικών αναμετρήσεων. Αλλά ίσως η πιο σημαντική μεταβλητή για το αν οι μετοχές μπορούν να συνεχίσουν να καταγράφουν αύξηση επιστρέφει στο προσκήνιο αυτή την εβδομάδα: τα εταιρικά αποτελέσματα.
Ο δείκτης S&P 500 έχει καταγράψει άνοδο της τάξης περίπου του 20% το 2024, προσθέτοντας περισσότερα από 8 τρισεκατομμύρια δολάρια στην κεφαλαιοποίησή του. Τα κέρδη έχουν σε μεγάλο βαθμό οδηγηθεί από τις προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής και τις ανθεκτικές προοπτικές κερδοφορίας.
Παρά ταύτα, το κλίμα αυτό μπορεί να αλλάζει καθώς οι αναλυτές μειώνουν τις προσδοκίες τους για τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου. Οι εταιρείες του S&P 500 αναμένεται να ανακοινώσουν αύξηση 4,7% στα τριμηνιαία τους κέρδη σε σχέση με ένα χρόνο πριν, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg Intelligence. Αυτό είναι χαμηλότερο από τις προβλέψεις του 7,9% στις 12 Ιουλίου και θα αποτελούσε την ασθενέστερη αύξηση των τελευταίων τεσσάρων τριμήνων, σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg.
«Η περίοδος των κερδών θα είναι, αυτή τη φορά, σημαντικότερη από ό,τι συνήθως», δήλωσε ο Άνταμ Πάρκερ, ιδρυτής της Trivariate Research. «Χρειαζόμαστε συγκεκριμένα στοιχεία από τις εταιρείες».
Ειδικότερα, οι επενδυτές ανυπομονούν να δουν αν οι εταιρείες αναβάλλουν τα σχέδια αύξησης των δαπανών τους, αν η ζήτηση έχει επιβραδυνθεί και αν οι πελάτες συμπεριφέρονται διαφορετικά λόγω του γεωπολιτικού κινδύνου και της μακροοικονομικής αβεβαιότητας, δήλωσε ο ίδιος. «Ακριβώς επειδή συμβαίνουν πολλά στον κόσμο, τα εταιρικά κέρδη και η καθοδήγηση θα έχουν ιδιαίτερη σημασία τώρα», προσέθεσε.
«Οι περίοδοι κερδών είναι συνήθως θετικές για τις μετοχές», δήλωσε ο Μπίνκι Τσάντχα, της Deutsche Bank Securities Inc. «Όμως το ισχυρό ράλι και η πάνω από το μέσο όρο τοποθέτηση συνηγορούν υπέρ μιας υποτονικής αντίδρασης της αγοράς».
Eμπόδια
Τα εμπόδια που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές αυτή τη στιγμή δεν είναι άγνωστα. Οι αμερικανικές προεδρικές εκλογές απέχουν μόλις έναν μήνα με την Κάμαλα Χάρις και τον Ντόναλντ Τραμπ να βρίσκονται σε μια στενή, σκληρή κούρσα. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μόλις άρχισε να μειώνει τα επιτόκια και ενώ υπάρχει αισιοδοξία για μια οικονομική ήπια προσγείωση, παραμένουν ερωτήματα σχετικά με το πόσο γρήγορα οι κεντρικοί τραπεζίτες θα μειώσουν το κόστος δανεισμού.
Η εμβάθυνση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή αυξάνει τις ανησυχίες για την εκ νέου αύξηση του πληθωρισμού, με την τιμή του πετρελαίου West Texas Intermediate να αυξάνεται κατά 9% την περασμένη εβδομάδα, τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο τον Μάρτιο του 2023.
«Η ουσία είναι ότι οι αναθεωρήσεις και η καθοδήγηση είναι αδύναμες, υποδεικνύοντας παρατεταμένες ανησυχίες για την οικονομία και αντανακλώντας κάποια εποχικότητα λόγω του εκλογικού έτους», δήλωσε ο Ντένις Ντεμπουσέρ της 22V Research. «Αυτό συμβάλλει στην μεταβολή της περιόδου υποβολής εταιρικών αποτελεσμάτων, γεγονός που αυξάνει την αβεβαιότητα».
Η τοποθέτηση των ETFs είναι τώρα καθοδική ενω η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης δείχνει ότι οι επενδυτές μπορεί να μην είναι έτοιμοι να προχωρήσουν σε εφαρμογή της στρατηγικής «buy the dip».
Οι σύμβουλοι εμπορίας εμπορευμάτων ή CTAs αναμένεται να πουλήσουν αμερικανικές μετοχές ακόμη και αν η αγορά παραμείνει αμετάβλητη τον επόμενο μήνα, σύμφωνα με στοιχεία της Goldman Sachs Group Inc. Τα επενδυτικά ταμεία τα οποία αγοράζουν μετοχές όταν η μεταβλητότητα περιορίζεται, δεν έχουν πλέον περιθώριο να αυξήσουν την έκθεσή τους.
Η ιστορία φαίνεται επίσης να τροφοδοτεί την απαισιοδοξία. Από το 1945 και ύστερα, όταν ο S&P 500 κατέγραψε άνοδο της τάξης του 20% κατά τους πρώτους εννέα μήνες του έτους, σημείωσε έναν πτωτικό Οκτώβριο στο 70% των περιπτώσεων, όπως δείχνουν τα στοιχεία που συγκέντρωσε η Bespoke Investment Research. Σημειωτέον πως ο δείκτης κέρδισε 21% φέτος μέχρι τον Σεπτέμβριο.
Χαμηλότερος πήχης
Παρ’ όλα αυτά, υπάρχουν και λόγοι για αισιοδοξία, συγκεκριμένα ένας χαμηλότερος πήχης για τις προβλέψεις κερδών που αφήνει στις εταιρείες περισσότερα περιθώρια για να ξεπεράσουν τις προσδοκίες των αναλυτών.
«Οι εκτιμήσεις έγιναν λίγο υπερβολικά αισιόδοξες και τώρα υποχωρούν σε πιο ρεαλιστικά επίπεδα», δήλωσε η Έλεν Χέιζεν, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς της F.L.Putnam Investment Management. «Θα είναι σίγουρα πιο εύκολο να ξεπεράσουμε τα κέρδη, επειδή οι εκτιμήσεις είναι χαμηλότερες αυτή τη στιγμή», προσέθεσε.
Στην πραγματικότητα, υπάρχουν πολλά στοιχεία που υποδηλώνουν ότι οι αμερικανικές εταιρείες παραμένουν θεμελιωδώς ανθεκτικές. Ένας ενισχυμένος κύκλος κερδών αναμένεται να συνεχίσει να αντισταθμίζει τα επίμονα αδύναμα οικονομικά στοιχεία, γέρνοντας την πλάστιγγα των μετοχών προς μια θετική κατεύθυνση, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence.
Ακόμη και οι προβληματικές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες έχουν μείνει πίσω από τις αντίστοιχες μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης φέτος, αναμένεται να δουν βελτίωση των περιθωρίων κέρδους, όπως ανέφερε ο Μάικ Κάσπερ του Bloomberg Intelligence.
Η πρόσφατη έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ, η οποία έδειξε ότι το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε απροσδόκητα, κατέστειλε ορισμένες ανησυχίες για μια επιδείνωση στην αγορά εργασίας.
Ένας άλλος παράγοντας είναι ο κύκλος χαλάρωσης της Fed, ο οποίος ιστορικά αποτελεί «ούριο άνεμο» για τις αμερικανικές μετοχές. Από το 1971, ο S&P 500 έχει σημειώσει απόδοση 15% σε περιόδους κατά τις οποίες η κεντρική τράπεζα μείωσε τα επιτόκια, όπως δείχνουν τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg Intelligence.
Τα κέρδη αυτά ήταν ακόμη ισχυρότερα όταν οι κύκλοι μείωσης των επιτοκίων λάμβαναν χώρα σε μη υφεσιακές περιόδους. Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης σημείωσαν μέση ετήσια απόδοση 25% έναντι 11% όταν υπήρχε ύφεση, ενώ οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης κέρδισαν 20% σε μη υφεσιακές περιόδους έναντι 17% όταν υπήρχε ύφεση.
«Αν τα κέρδη δεν αποτελέσουν μεγάλη απογοήτευση, νομίζω ότι η Fed θα έχει μεγαλύτερη επιρροή στις αγορές από τώρα μέχρι το τέλος του έτους, απλώς και μόνο επειδή τα κέρδη αποδείχθηκαν αρκετά σταθερά», δήλωσε ο Τομ Εσέι, ιδρυτής και πρόεδρος της Sevens Report Research. «Οι επενδυτές αναμένουν ότι αυτό θα συνεχιστεί», συμπλήρωσε χαρακτηριστικά.
Διαβάστε ακόμη:
Γραφείο Προϋπολογισμού στη Βουλή: 5 «ευκαιρίες» και 4 «κίνδυνοι» για την οικονομία
Deal με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ποσοστό 10% στην Αττική Οδό αποκτά το Latsco Family Office
Νίκος Λαβίδας (ΑΒ Βασιλόπουλος): Προτεραιότητα η επέκταση μας στην Κρήτη και τα νησιά (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα