Η μεταβλητότητα συντρίβεται. Παντού. Βάσει των επικαιροποιημένων δεδομένων, από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έως τα κέρδη της Nvidia Corp. και δεδομένης της πώλησης δικαιωμάτων προαίρεσης σε πλήρη ζήτηση, η μεταβλητότητα δεν κινείται παρά μόνο χαμηλότερα αυτό το μήνα.
Ο δείκτης VIX κατέγραψε πτώση την προηγούμενη εβδομάδα στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν πέντε ετών πριν ανακάμψει. Στο επίπεδο του 11,5, απέχει λίγες μονάδες από τα χαμηλά ρεκόρ του 2017, το οποίο σηματοδότησε τη λιγότερο ευμετάβλητη χρηματιστηριακή αγορά στη σύγχρονη ιστορία. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα τριών μηνών του S&P 500 έκλεισε την εβδομάδα στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2018.
Οι μετοχές δεν είναι οι μόνες που δεν χαρακτηρίζονται από μεταβλητότητα. Το πετρέλαιο, τα ομόλογα, οι πιστώσεις και ακόμη και οι μετρήσεις της μεταβλητότητας σε ξένα νομίσματα κινούνται σε χαμηλότερα επίπεδα. Οι περικοπές της προσφοράς του ΟΠΕΚ+ έχουν σταθεροποιήσει την αγορά πετρελαίου σε ένα περιορισμένο εύρος τιμών. Η μείωση της μεταβλητότητας των πραγματοποιημένων επιτοκίων και οι περιορισμένες προοπτικές για τα νομίσματα των χωρών του γκρουπ των G10 διατηρούν τα τεκμαρτά επίπεδα υπό έλεγχο.
Κοιτάζοντας μπροστά, υπάρχουν ελάχιστες βραχυπρόθεσμες πιθανότητες για εκπλήξεις. Η περίοδος των κερδών φτάνει στο τέλος της και οι καλοκαιρινές διακοπές στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ πλησιάζουν. Οι εκπρόσωποι του ΟΠΕΚ+ αναμένουν ότι η ομάδα θα επεκτείνει τις περικοπές της παραγωγής και στο β’ εξάμηνο του έτους, όταν θα συνεδριάσει στις 2 Ιουνίου. Οι περισσότερες προβλέψεις από τις τράπεζες της Wall Street που συγκέντρωσε το Bloomberg βλέπουν την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να μειώνει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο ή αργότερα.
Με τις μετοχές να ωθούνται σε νέα υψηλά επίπεδα και τίποτα να μην απειλεί σοβαρά το ράλι, δεν υπάρχει μεγάλο κίνητρο για τους επενδυτές να σορτάρουν την αγορά. Η ζήτηση αντιστάθμισης είναι πολύ χαμηλή, με τις θέσεις long put options να μην αποδίδουν δεδομένων περιορισμένων διορθώσεων που γρήγορα αντιστρέφονται. Ταυτόχρονα, η έκρηξη της δημοφιλίας των επενδυτικών οχημάτων που έχουν σχεδιαστεί γύρω από την πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης ωθεί τη μεταβλητότητα προς τα κάτω.
Η τοποθέτηση από τους εμπόρους δικαιωμάτων προαίρεσης δεν θα βοηθήσει ούτε στην ώθηση ευρύτερων διακυμάνσεων. Οι επενδυτές ακολουθούν στρατηγική «long gamma», η οποία λειτουργεί ως σταθεροποιητής της αγοράς, καθώς πωλούν στα ράλι και αγοράζουν στα «dips» για να εξισορροπήσουν τα βιβλία τους.
«Καθώς ο S&P 500 συνεχίζει να κατευθύνεται προς τα πάνω, το θετικό gamma γίνεται όλο και ευρύτερο», δήλωσαν την Πέμπτη οι στρατηγικοί αναλυτές της Spotgamma. «Περισσότερο θετικό gamma συνεπάγεται στενότερο εύρος διαπραγμάτευσης και λιγότερη ανοδική μεταβλητότητα», προσέθεσαν.
Εν τω μεταξύ, η «στρατιά» των sellers της μεταβλητότητας γίνεται μεγαλύτερος μήνα με το μήνα, με τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία σε αμοιβαία κεφάλαια εισοδήματος παραγώγων να ανέρχονται πλέον σε 200 δισεκατομμύρια δολάρια. Παρέχουν περισσότερα από 250 εκατομμύρια συναλλαγές τύπου vega στην αγορά κάθε μήνα, καταστέλλοντας τη μεταβλητότητα με πρωτοφανή τρόπο.
Η «νηνεμία» σε όλες τις αγορές έρχεται σε αντίθεση με την αντιληπτή θεμελιώδη εικόνα, με τις οικονομικές εκπλήξεις στις ΗΠΑ να βρίσκονται πλέον κοντά σε ένα επίπεδο που ταιριάζει με την κατάρρευση του Μαΐου του 2022, όπως ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της Tier 1 Alpha.
«Ο Μάιος του 2022 αποτέλεσε το ενδιάμεσο της πτώσης του S&P που μας οδήγησε από τις 4.800 στις 3.700 μονάδες λίγες εβδομάδες αργότερα. Αυτός ο κύκλος δεν έχει δει τίποτα παρόμοιο. Μια καλή υπενθύμιση ότι η αγορά δεν είναι η οικονομία».
Με το 2024 να αποτελεί έτος εκλογών στις ΗΠΑ και αλλού, ένα μεγάλο ερώτημα είναι πόσο μπορεί να διατηρηθεί το καθεστώς χαμηλής μεταβλητότητας. Η τεκμαρτή μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς της Ινδίας έχει εκτοξευθεί αυτόν τον μήνα κατά τη διάρκεια των εν εξελίξει εθνικών εκλογών της.
Αν και χαμηλά σε σύγκριση με άλλα εκλογικά έτη, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης VIX γίνονται ήδη πιο ευαίσθητα, με τα συμβόλαια του Οκτωβρίου να φέρουν ασφάλιστρο σε σχέση με τα αντίστοιχα του Σεπτεμβρίου και του Νοεμβρίου. Παράλληλα, η διμηνιαία μεταβλητότητα της στερλίνας αυξήθηκε την περασμένη εβδομάδα, ενσωματώνοντας τους κινδύνους γύρω από τις εκλογές στο Ηνωμένο Βασίλειο στις 4 Ιουλίου.
«Η κάμψη που συνήθως εμφανίζεται στην καμπύλη των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης VIX σε μια εκλογική αναμέτρηση στις ΗΠΑ λαμβάνει χώρα νωρίτερα αυτή τη φορά», έγραψε ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιων παραγώγων του Bloomberg Intelligence, Τανβίρ Σαντού.
Διαβάστε ακόμη
Μέχρι τις 7 Ιουνίου θα καταβληθούν 96,5 εκατ. ευρώ από e-ΕΦΚΑ και ΔΥΠΑ
Νέες επιχειρήσεις: Πόσες προχώρησαν σε έναρξη λειτουργίας το Α’ τρίμηνο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ