Μια παρατεταμένα ανοδική αγορά σε μετοχές, ομόλογα και πιστώσεις έχει φτάσει τη μέση αποτίμηση των αποδόσεων στο υψηλότερο σημείο από το 1900. Πρόκειται για μια κατάσταση που κάποια στιγμή θα μετατραπεί σε πόνο για τους επενδυτές, σύμφωνα με την Goldman Sachs Group Inc.
“Σπάνια υπήρξε το γεγονός ότι οι μετοχές, τα ομόλογα και τα δάνεια ήταν τόσο ακριβά ταυτόχρονα. Μόνο στη δεκαετία του ’20 και στη χρυσή δεκαετία του ’50”, αναφέρεται σε σημείωμα που συνέταξαν αυτήν την εβδομάδα κάποιοι σύμβουλοι στρατηγικής της Goldman Sachs International, όπως ο Christian Mueller-Glissman . “Όλα τα καλά πράγματα πρέπει να τελειώσουν” και “θα υπάρξει καθοδική αγορά, τελικά” πρόσθεσαν οι ίδιες πηγές.
Καθώς οι κεντρικές τράπεζες περιορίζουν την ποσοτική χαλάρωσή τους, οι αναλυτές θεωρούν ότι θα μειωθεί η διακράτηση χρεογράφων μέσης και μακράς απόδοσης, αφού οι αποδόσεις «πιθανόν να είναι χαμηλότερες σε σχέση με τα περιουσιακά στοιχεία» μεσοπρόθεσμα. Ένα δεύτερο, λιγότερο πιθανό, σενάριο θα περιλάμβανε «γρήγορο πόνο». Οι αποτιμήσεις των μετοχών και των ομολόγων θα “χτυπήσουν” και τα δύο, ανάλογα με το αν η πτώση θα προκύψει από αρνητικό σοκ ανάπτυξης ή από ένα σοκ που θα εξελιχθεί παράλληλα με την αύξηση του πληθωρισμού.
“Οι αυξημένες αποτιμήσεις αυξάνουν τον κίνδυνο υποβάθμισης για τον απλό λόγο ότι υπάρχει λιγότερη εξισορρόπηση για την απορρόφηση των κραδασμών”, γράφουν οι αναλυτές στρατηγικής. “Το μέσο εκατοστημόριο αποτίμησης σε μετοχές, ομόλογα και πιστώσεις στις Η.Π.Α. είναι 90%, δηλαδή σε ιστορικό υψηλό όλων των εποχών”.
Ένα χαρτοφυλάκιο 60% των μετοχών του δείκτη S & P 500 Index και 40% των αμερικανικών κρατικών δεκαετών ομολόγων δημιούργησε μια αποπληθωρισμένη απόδοση 7,1% από το 1985, σύμφωνα με την Goldman, έναντι 4,8% τον περασμένο αιώνα.