Μια επικείμενη ύφεση, ξέφρενος πληθωρισμός, ενεργειακή κρίση στην Ευρώπη και ένα ευρώ που έχει βυθιστεί: τα κέρδη των εταιρειών παγκοσμίως βρίσκονται αντιμέτωπα με μια σειρά προκλήσεων. Μετά από ένα ταραχώδες πρώτο εξάμηνο για τις παγκόσμιες μετοχές, όπου εξαφανίστηκαν 18 τρισ. δολ από την αγορά οι επενδυτές αγωνιούν για το εάν θα μπορέσουν να διατηρήσουν τα κέρδη τους.
Σε μια ασυνήθιστη απόκλιση απόψεων, οι αναλυτές της Wall Street φαίνεται να πιστεύουν ότι οι εταιρείες είναι σε μεγάλο βαθμό σε θέση να μετακυλίσουν τα υψηλότερα κόστη στους καταναλωτές, αλλά οι στρατηγικοί αναλυτές – πιο προσεκτικοί αφού έκαναν λάθος τις προβλέψεις τους για το 2022 μέχρι στιγμής – δεν είναι πεπεισμένοι για κάτι τέτοιο. Έχουν πολλούς λόγους να αμφιβάλουν, με το μακροοικονομικό υπόβαθρο να επιδεινώνεται εν μέσω της ανόδου των τιμών, των υψηλότερων επιτοκίων και της χαμηλότερης καταναλωτικής εμπιστοσύνης.
«Είναι παράξενο ότι όταν όλοι μιλούν για πιθανή ύφεση, οι προβλέψεις των αναλυτών για τα κέρδη αυξάνονται τους τελευταίους μήνες αντί να μειώνονται», λέει η Anneka Treon, διευθύνουσα σύμβουλος της Van Lanschot Kempen. Η ενέργεια αναμένεται να είναι ο κλάδος που ξεχωρίζει, καθώς οι παραγωγοί πετρελαίου και άνθρακα έχουν επωφεληθεί από την άνοδο των τιμών εν μέσω του πολέμου στην Ουκρανία.
Ωστόσο το guidance από κολοσσούς όπως η Exxon Mobil Corp. και η Shell Plc θα είναι κρίσιμo μετά την πτώση των τιμών του πετρελαίου στα περίπου 100 δολάρια το βαρέλι. Και για κάθε άλλο τομέα, οι υψηλότερες τιμές των βασικών εμπορευμάτων σημαίνουν μεγαλύτερους λογαριασμούς ενέργειας. Και ενώ οι εκτιμήσεις καθαρού περιθωρίου εξακολουθούν να κυμαίνονται κοντά στα υψηλά όλων των εποχών ένας δείκτης της Citigroup Inc. δείχνει ότι οι παγκόσμιες υποβαθμίσεις κερδών υπερτερούν πλέον των αναβαθμίσεων και μάλιστα με αυξανόμενο ρυθμό.
Τι,όμως, πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές καθώς έχουμε μπει στο δεύτερο 6μηνο της χρονιάς για να καταλάβουν εάν θα υπάρχει ανάκαμψη ή πτώση σε νέα χαμηλά;
1. Ζημιές από τον πληθωρισμό
Όσον αφορά την τιμολογιακή ισχύ, οι εταιρείες ειδών πολυτελείας βρίσκονται σε καλή θέση χάρη στη σταθερή ζήτηση, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η οποία λέει ότι η Kering SA της Gucci αύξησε ορισμένες τιμές τον περασμένο μήνα κατά 7% σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο. Αλλά αυτό θα μπορούσε αλλάξει εάν τα σχόλια της διοίκησης υποδηλώσουν ότι η αλλαγή του οικονομικού κλίματος μεταφράζεται σε χαμηλότερη ζήτηση. Η ανησυχία για την κατανάλωση είναι μεγάλη καθώς η ύφεση μπορεί τελικά να οδηγήσει σε αλλαγή στη συμπεριφορά των νοικοκυριών, περιορίζοντας τις τιμές και την ικανότητα προστασίας των περιθωρίων. Ορισμένοι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι οι εταιρείες τεχνολογίας εξαιτίας του μεγέθους τους είναι σε καλύτερη θέση για να διατηρήσουν την ανάπτυξη και να απορροφήσουν τις πιέσεις.
Καθώς οι καταναλωτές μειώνουν τα κόστη επιλέγοντας φθηνότερα προϊόντα, τα οποία έχουν αρχικά χαμηλότερα περιθώρια, οι εταιρείες που πωλούν προιόντα ευρείας κατανάλωσης είναι πιθανό να δυσκολεύονται περισσότερο, δήλωσε η Marija Veitmane, αναλύτρια του State Street Global Markets.
Ακόμη και οι τράπεζες, οι οποίες γενικά επωφελούνται από την αύξηση των πραγματικών αποδόσεων, θα δυσκολευτούν λέει καθώς «η επίπεδη καμπύλη αποδόσεων θα μπορούσε να αναιρέσει τα οφέλη από την αύξηση των επιτοκίων και να διατηρήσει τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια χαμηλά». Δεν είναι όλοι αρνητικοί για τον κλάδο, με τους κορυφαίους διαχειριστές κεφαλαίων της Amundi SA και της BlackRock Inc. να χαρακτηρίζουν τον περασμένο μήνα ελκυστικές τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
2. Η ύφεση
Με την πτώση των μετοχών να συμπίπτει με την πρόσφατη πτώση των αποδόσεων των ομολόγων και τις ασθενέστερες τιμές του πετρελαίου, οι επενδυτές έχουν ήδη τοποθετηθεί για ένα «εμπόριο ύφεσης». Μπορεί να θέλουν να ακούσουν τι έχουν να πουν οι εταιρείες για το υπόλοιπο του έτους, αλλά ήδη συσσωρεύουν μετρητά και κρύβονται σε ομόλογα. Ο επικεφαλής της Home Depot Inc., δήλωσε την Τετάρτη ότι οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη σε ύφεση.
3. Η Κίνα
Στην Κίνα, το guidance από δεκάδες προκαταρκτικές εκθέσεις κερδών – κυρίως εταιρείες υλικών και ενέργειας – ήταν θετικό, αλλά δεν είναι ακόμη σαφές ποιοι τομείς θα έχουν πληγεί από τα νέα περιοριστικά μέτρα. Οι εκτιμήσεις κερδών για τις εισηγμένες εταιρείες της ηπειρωτικής χώρας μειώθηκαν το πρώτο πεντάμηνο του έτους γεγονός που μειώνει την αύξηση των κερδών για το 2022 στο 22% από 31%, σύμφωνα με αναλυτές της Haitong Securities.
Τα οικοδομικά υλικά και ο χάλυβας αναμένεται να είναι μεταξύ των «θυμάτων» λόγω των υποτονικών πωλήσεων ακινήτων και των καθυστερήσεων στις κατασκευές σύμφωνα με αναλυτές της Northeast Securities. Τα περιοριστικά μέτρα στην Κίνα επηρεάζουν και αμερικανικές εταιρείες συμπεριλαμβανομένων των Starbucks Corp. και Canada Goose Holdings Inc. Στα τέλη Ιουνίου η πρόβλεψη της Nike Inc. για το 2022 ήταν ζοφερή επικαλούμενη τα κινεζικά lockdown. Τα μέτρα στα κινεζικά εργοστάσια επηρεάζουν την εφοδιαστική αλυσίδα και την διαθεσιμότητα εξαρτημάτων και πρώτων υλών.
4. Το ενεργειακό πρόβλημα της Ευρώπης
Τα κέρδη στις ενεργειακές εταιρείες του S&P 500 αναμένεται να υπερτριπλασιαστούν το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg Intelligence. Αυτό συγκρίνεται με ένα μέσο όρο 4% για όλες τις εταιρείες του S&P. Αν και οι τιμές του πετρελαίου μειώθηκαν οι αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. και της UBS Global Wealth Management εκτιμούν ότι οι τάσεις θα είναι ανοδικές. Όμως, καθώς η Ευρώπη μπαίνει σε μια ενεργειακή κρίση εν μέσω της μείωσης των προμηθειών φυσικού αερίου από τη Ρωσία, οι επιχειρήσεις, ιδιαίτερα στη Γερμανία, ανησυχούν για ελλείψεις ηλεκτρικής ενέργειας καθώς πλησιάζει ο χειμώνας. Η Pictet Asset Management υποβάθμισε αυτόν τον μήνα τις μετοχές της ζώνης του ευρώ λόγω της ενεργειακής κρίσης. Οι προοπτικές για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας είναι επίσης ζοφερές και οι κυβερνήσεις λαμβάνουν δραστικά μέτρα. Η Γαλλία κρατικοποιεί τον πυρηνικό γίγαντα Electricite de France SA και η Γερμανία βρίσκεται σε συνομιλίες με την εταιρεία φυσικού αερίου Uniper SE για ένα πακέτο διάσωσης.
5. Η… εξαφάνιση του ευρώ
Η πτώση του ευρώ θα μπορούσε επίσης να ανατρέψει τα κέρδη τόσο για τις ευρωπαϊκές εταιρείες που βασίζονται στις εισαγωγές όσο και για τις αμερικανικές εταιρείες που βασίζονται στις ευρωπαϊκές για ανταλλακτικά. Οι τελευταίες που θα μπορούσαν να πληγούν περιλαμβάνουν τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, ταξιδίων και αναψυχής,. Στον αντίποδα φαίνεται να ωφελούνται εξαγωγικοί τομείς όπως οι αυτοκινητοβιομηχανίες και η βιομηχανία χημικώνσύμφωνα με τον Joachim Klement της Liberum Capital.
Για την βαριά εξαγωγική οικονομία της Γερμανίας, ωστόσο τα πράγματα μπορεί να μην είναι τόσο καλά εξαιτίας της έκθεσής της στην κινεζική εφοδιαστική αλυσίδα. «Φοβάμαι ότι τα οφέλη ενός ασθενέστερου ευρώ θα επισκιαστούν από την επιδείνωση των μακροοικονομικών προοπτικών», λέει ο James Athey, διευθυντής επενδύσεων στην Abrdn. Η άλλη πλευρά του εμπορίου είναι το αμερικανικό δολάριο που καταγράφει φέτος μεγάλα κέρδη. Ομως οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας στις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένης της Microsoft Corp. ανησυχούν. Η Microsoft προειδοποίησε τον περασμένο μήνα ότι ένα ισχυρό δολάριο θα έβλαπτε την κερδοφορία της το δεύτερο τρίμηνο.
Διαβάστε ακόμη
Πληρωμές από την Παρασκευή και σε 2 δόσεις για το Power Pass
Κομισιόν: Τρίτη ακριβότερη χώρα η Ελλάδα στην ΕΕ στο κόστος χονδρεμπορικής ηλεκτρικής ενέργειας