Το sell-off στις αγορές ομολόγων που προκάλεσε η νίκη του Ντόναλντ Τραμπ την περασμένη εβδομάδα έληξε σχεδόν τόσο γρήγορα όσο άρχισε.
Ωστόσο, εταιρείες όπως η BlackRock Inc., η JPMorgan Chase & Co. και η TCW Group Inc. εξέδωσαν σταθερά προειδοποιήσεις ότι η ανώμαλη πορεία δεν έχει τελειώσει ακόμα.
Η επερχόμενη επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο έχει ανατρέψει σημαντικά τις προοπτικές της αγοράς κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, όπου οι απώλειες του Οκτωβρίου είχαν ήδη εξανεμίσει μεγάλο μέρος των φετινών κερδών.
Λιγότερο από δύο μήνες αφότου η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να μειώνει τα επιτόκια από ένα υψηλό δύο και πλέον δεκαετιών, η πιθανότητα ότι ο Τραμπ θα μειώσει τους φόρους και θα αυξήσει τους δασμούς απειλεί να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό αυξάνοντας το κόστος των εισαγωγών και αυξάνοντας τα οικονομικά κίνητρα σε μια ήδη ισχυρή οικονομία.
Τα δημοσιονομικά του σχέδια -εκτός αν αντισταθμιστούν από μαζικές περικοπές δαπανών- θα στείλουν επίσης το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού στα ύψη. Αυτό, με τη σειρά του, έχει ανανεώσει τις αμφιβολίες σχετικά με το αν οι κάτοχοι ομολόγων θα αρχίσουν να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις σε αντάλλαγμα για την απορρόφηση μιας συνεχώς αυξανόμενης προσφοράς νέων κρατικών ομολόγων.
Η αβεβαιότητα σχετικά με τις ακριβείς πολιτικές που θα εφαρμόσει ο Τραμπ παραμένει σημαντική και μέρος του δυνητικού αντίκτυπου έχει ήδη τιμολογηθεί, καθώς οι κερδοσκόποι άρχισαν να στοιχηματίζουν στη νίκη του πολύ πριν από την ψηφοφορία.
Ενώ οι αποδόσεις των 10ετών και 30ετών κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκαν πρόσφατα στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων μηνών, κατέγραψαν μείωση τις επόμενες δύο ημέρες, κλείνοντας την εβδομάδα χαμηλότερα από ό,τι ξεκίνησαν.
Αλλά η προοπτική ότι οι πολιτικές του Τραμπ θα τονώσουν την ανάπτυξη οδήγησε τους διαπραγματευτές να μειώσουν τις προσδοκίες για το πόσο βαθιά θα μειώσει τα επιτόκια η Fed το επόμενο έτος, διαψεύδοντας τις ελπίδες της ότι τα ομόλογα θα πραγματοποιούσαν ράλι καθώς θα χαλάρωνε επιθετικά την πολιτική της.
Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs Group Inc., της Barclays Plc και της JPMorgan μετατόπισαν τις προβλέψεις τους για τη Fed ώστε να υποδεικνύουν λιγότερες μειώσεις. Οι διαπραγματευτές των swaps τιμολογούν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μειώσουν το επιτόκιο αναφοράς στο 4% έως τα μέσα του 2025, μια ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα υψηλότερα από ό,τι προέβλεπαν τον Σεπτέμβριο.
Τα αναμενόμενα οικονομικά στοιχεία, ιδίως η επικαιροποιημένη μέτρηση για τον πληθωρισμό, ενδέχεται να προκαλέσουν νέα μεταβλητότητα. Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης, Τζον Γουίλιαμς και ο συνάδελφός τους, Κρίστοφερ Γουόλερ, πρόκειται επίσης να προχωρήσουν σε δηλώσεις, παρέχοντας ενδεχομένως νέες πληροφορίες για τις προοπτικές τους.
Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Μινεάπολης, Νιλ Κασκάρι, δήλωσε την Κυριακή ότι η αμερικανική οικονομία παρέμεινε αξιοσημείωτα ισχυρή, καθώς η κεντρική τράπεζα προχώρησε στην ανάσχεση του πληθωρισμού, αν και η Fed εξακολουθεί να μην έχει επιτύχει τον τελικό της στόχο.
Σύμφωνα με τον Κάμερον Κράις του Bloomberg Economics, «οι μετεκλογικές συναλλαγές θα πάρουν μια μικρή ανάσα, καθώς οι επενδυτές φαίνεται να επαναπροσδιορίζουν τον κίνδυνο. Κάτι τέτοιο είδαμε μετά τις εκλογές του 2016, όταν μετά από ένα μεγάλο ράλι την επομένη των εκλογών, ο S&P κινήθηκε οριζόντια για λίγες ημέρες προτού απογειωθεί ξανά. Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων ήταν πιο συνεπής και έντονη, αλλά και πάλι η Fed βρισκόταν στα πρόθυρα της επανέναρξης της ομαλοποίησης των αυξήσεων των επιτοκίων της, όχι εν μέσω ενός κύκλου χαλάρωσης».
Ο Ρικ Ράιντερ της BlackRock τονίζει στους επενδυτές ότι δεν πρέπει να περιμένουν άνοδο των τιμών των ομολόγων από εδώ και πέρα. Ανέφερε ότι η πρόσφατη μείωση είναι μια ευκαιρία να κλειδώσουν οι αυξημένες αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων, αλλά παραμένει επιφυλακτικός για το μακροπρόθεσμο χρέος δεδομένης της τρέχουσας αβεβαιότητας.
Άλλοι βλέπουν τον κίνδυνο η αγορά ομολόγων να έχει περαιτέρω περιθώρια πτώσης. Ο Μπομπ Μισέλ της JPMorgan, επικεφαλής επενδύσεων και επικεφαλής του παγκόσμιου τμήματος σταθερού εισοδήματος στον βραχίονα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της, είναι μεταξύ εκείνων που προειδοποιούν ότι οι αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων μπορεί τελικά να σκαρφαλώσουν ξανά στο 5% μετά την ανάληψη των καθηκόντων του Τραμπ.
Στην Amundi SA, τον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων της Ευρώπης, ο CIO Βενσάν Μορτιέ έχει επισημάνει επίσης αυτό το σημείο, λέγοντας ότι πρόκειται για ένα «πραγματικό επίπεδο συναγερμού» που θα μπορούσε να επηρεάσει την αγορά μετοχών, οδηγώντας τους επενδυτές να μετατοπίσουν τα μετρητά σε ομόλογα.
Αφού η Fed μείωσε τα επιτόκια για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίασή, ο Πάουελ αρνήθηκε να κάνει εικασίες σχετικά με το πώς τα σχέδια του Τραμπ μπορεί να επηρεάσουν την πορεία της τράπεζας και δήλωσε ότι δεν είναι σαφές ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων θα διατηρηθεί.
Αλλά οι αναλυτές αναμένουν ευρέως ότι η επόμενη κυβέρνηση Τραμπ θα επιδεινώσει το ομοσπονδιακό έλλειμμα, το οποίο έχει ήδη διογκωθεί υπό τον πρόεδρο Τζο Μπάιντεν. Η Committee for a Responsible Budget εκτίμησε τον περασμένο μήνα ότι τα σχέδια του Τραμπ θα αυξήσουν το χρέος κατά 7,75 τρισεκατομμύρια δολάρια περισσότερο από αυτό που προβλέπεται σήμερα μέχρι το 2035.
«Κάποια στιγμή, το αυξανόμενο έλλειμμα και η εξυπηρέτηση του χρέους θα πρέπει να οδηγήσουν σε υψηλότερο ασφάλιστρο απόδοσης», δήλωσε ο Ρούμπεν Χοβανισιάν διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στην TCW Group. «Το ερώτημα είναι ο βαθμός του πόσο περισσότερο θα αυξηθούν τα δημοσιονομικά ελλείμματα υπό αυτήν την κυβέρνηση».
Διαβάστε ακόμη
ΑΑΔΕ: Μνημόνιο Συνεργασίας με τα διυλιστήρια για τη διαχείριση κατασχεμένων ενεργειακών προϊόντων
Από τη νέα χρονιά μπλε τιμολόγια για νοικοκυριά και πορτοκαλί για επιχειρήσεις
Υπό εξέταση η «χαλάρωση» των κριτηρίων για την τριετή φοροαπαλλαγή στα ακίνητα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα