Η Wood προσαρμόζει τις προβλέψεις της για τις ελληνικές τράπεζες, ώστε να λάβει υπόψη τις έμμεσες επιπτώσεις των γεωπολιτικών κινδύνων.
Αν και εξακολουθεί να είναι πολύ νωρίς για μια πλήρη αξιολόγηση, αναμένει ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός θα οδηγήσει σε χαμηλότερο διαθέσιμο εισόδημα και ηπιότερη αύξηση του ΑΕΠ το 2022/23, γεγονός που συνεπάγεται βραδύτερη αύξηση των δανείων και υψηλότερο κόστος κινδύνου.
Οι παράγοντες που θα επιδράσουν στις ελληνικές τράπεζες περιλαμβάνουν την έγκαιρη μείωση των χαρτοφυλακίων NPEs, ανθεκτικό και δοκιμασμένο χαρτοφυλάκιο αποδόσεων, το ενδεχόμενο υψηλότερων επιτοκίων, η εφαρμογή των σχεδίων RRF, μια καλή τουριστική σεζόν (με πολύ χαμηλές επιδράσεις βάσης), και τα υψηλά αποθέματα ρευστότητας μεταξύ των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων.
«Συνολικά, αν και ο στόχος απόδοσης του 10% για το ROTE των ελληνικών τραπεζών φαίνεται να κινδυνεύει βραχυπρόθεσμα, αναμένουμε αξιοπρεπή κερδοφορία το 2022/23E και επαναλαμβάνουμε τη θετική μας πρόσκληση για τον κλάδο. Οι επιλογές μας είναι η ΕΤΕ και η Alpha Bank», εξηγεί η Wood. Επικαιροποιημένες προβλέψεις:
Οι συστάσεις και οι τιμές στόχοι είναι: Eurobank BUY, 1,30 ευρώ, ΕΤΕ BUY, 4,30 ευρώ από 4,10 ευρώ, Alpha Bank BUY, 1,50 ευρώ από 1,70 ευρώ και τέλος Τράπεζα Πειραιώς BUY, 1,80 ευρώ από 2,0 ευρώ πριν .
Περιθώριο ανόδου της τάξης του 30% για τις ελληνικές τράπεζες
Η κορυφαία επιλογή είναι η ΕΤΕ, λόγω της χαμηλής αποτίμησης και των καλύτερων στην κατηγορία τους κεφαλαίων, ρευστότητας και ποιότητας ενεργητικού. Σε περίπτωση γρήγορης αποκλιμάκωσης, η Alpha Bank είναι το προτιμώμενο trade με υψηλότερο beta.
Οι αποτιμήσεις ενσωματώνουν ήδη μια αρνητική έκβαση: στο αρνητικό σενάριο μας, υποθέτει 200 μ.β. χαμηλότερα βιώσιμα ROTEs για το 2023E, μηδενική μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και αύξηση του κόστους ιδίων κεφαλαίων κατά 100 μ.β. Αυτό ουσιαστικά συνεπάγεται ένα κόστος κινδύνου κοντά στις 120 μ.β. έναντι της τρέχουσας παραδοχής για τις 70 μ.β. Η Wood πιστεύει ότι αυτό θα ήταν συμβατό με ένα υφεσιακό περιβάλλον στην Ελλάδα. Το περιθώριο πτώσης για τις ελληνικές τράπεζες, ακόμη και στο σενάριο “bear” είναι περιορισμένο, ενόψει των σημερινών χαμηλών πολλαπλασιαστών P/TBV (ο κλάδος διαπραγματεύεται κάτω από 0,5x P/TBV για το 2022.
Διαβάστε ακόμα:
ΑΑΔΕ: Ξεκαθαρίζουν και πληρώνονται οι τελευταίες αποζημιώσεις ενοικίων
MBC Group: Τι «είδαν» στην Ελλάδα οι Σαουδάραβες και μπήκαν στον Antenna
Φυσικό αέριο: Μερική αποκλιμάκωση των τιμών λόγω σταθερών ροών από Ρωσία και… ΗΠΑ