Η BofA προχωρά σε νέες τιμές στόχους για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών μετά την αναβάθμιση της Alpha Bank σε σύσταση αγορά (Buy).
Οι νέες τιμές στόχοι είναι για την Alpha Bank τα 2,06 ευρώ, για τη Eurobank τα 2,84 ευρώ από 2,76 ευρώ προγενέστερα, για την Τράπεζα Πειραιώς τα 5,32 ευρώ από 5,30 ευρώ προγενέστερα, με τρεις τράπεζες να έχουν συστάσεις αγορά. Τέλος, η σύσταση για την Εθνική Τράπεζα παραμένει υποαπόδοση όπως και πριν με νέα τιμή στόχο τα 8,44 ευρώ από 8,06 ευρώ προγενέστερα.
«Τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν ανθεκτικά το γ’ τρίμηνο λόγω των χρονικών διαφορών στην ανατιμολόγηση των δανείων, αλλά εξακολουθούμε να βλέπουμε μια μέση πτώση τους κατά -7% το 2025 έναντι του 2023 (εκτός της Ελληνικής Τράπεζας για την Eurobank) εν μέσω ενός έντονου κύκλου περικοπών των επιτοκίων της ΕΚΤ. Βλέπουμε τα επιτόκια πολιτικής στο 2% το β’ τρίμηνο του 2025 και στο 1,5% έως το τέλος του 2025, καθώς και χαμηλότερη αύξηση του ΑΕΠ.
Ωστόσο, οι τράπεζες έχουν προβεί σε προληπτικές ενέργειες για να περιορίσουν την αρνητική επίδραση των ΝΙΙ μέσω της δημιουργίας αντισταθμιστικών στοιχείων και της αύξησης των διαθεσίμων ομολόγων. Περαιτέρω στήριξη θα είναι διαθέσιμη εάν η αύξηση των δανείων παραμείνει ισχυρή τα επόμενα τρίμηνα, όπως ήταν φέτος», εξηγεί η BofA.
Η ισχυρή αύξηση των δανείων παραμένει ο βασικός παράγοντας διαφοροποίησης έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η θετική αναθεώρηση των κατευθυντήριων γραμμών για τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου, φέρνει την αύξηση των δανείων στην Ελλάδα σε 7-10% σε ετήσια βάση στο 2024, λόγω των μεγάλων εταιρικών έργων που επωφελούνται από τα ευρωπαϊκά διαρθρωτικά ταμεία.
Η επίδραση του δανεισμού είναι ισχυρή, με την Πειραιώς να αναφέρει 25-50 εκατ. ευρώ spillover στο 2025 από τον υψηλότερο πρόσθετο δανεισμό του 2024 με περίπου 3 δισ. ευρώ έναντι περίπου 1,5 δισ. ευρώ των προηγούμενων προβλέψεων. Οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν αλλάξει τις προσδοκίες αύξησης των δανείων για την επόμενη διετία αλλά είναι πιθανό να αναβαθμιστούν οι στόχοι όταν τα νέα επιχειρηματικά σχέδια παρουσιαστούν με τα αποτελέσματα του 2024.
Οι νέες τιμές στόχοι και η άνοδος τους αντικατοπτρίζουν: την άμεση αντιμετώπιση παλαιότερων ζητημάτων, όπως η ποιότητα των κεφαλαίων και το αυξημένο κόστος κινδύνου (CoR), την αύξηση των δανείων που ξεπερνά τις προσδοκίες, ένα ακόμη υποστηρικτικό μείγμα καταθέσεων, και τέλος, τους αυξανόμενους δείκτες πληρωμών. Με δείκτες αποτίμησης στις 5 φορές με 6,5 φορές το 2025 σε όρους Ρ/Ε και στις 0,5 φορές έως 0,8 φορές σε όρους δεικτών P/TBV έναντι 12,5% μέσου δείκτη ενσώματων ιδίων κεφαλαίων RoTE και 9% συνολικής απόδοσης μερισμάτων, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές δείχνουν ελκυστικές.
«Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν αποτελεσματικές, με μέσο δείκτη κόστους προς έσοδα στο 33% το γ’ τρίμηνο και 37,5% το 2025. Η εστίαση των επενδυτών ήταν σε μεγάλο βαθμό στα έσοδα τα τελευταία τρίμηνα, αλλά το κόστος θα πρέπει να γίνει όλο και πιο σημαντικό τώρα. Μετά από χρόνια εξορθολογισμού, οι περικοπές προσωπικού και υποκαταστημάτων έχουν τελειώσει. Οι βάσεις κόστους των τραπεζών έχουν αρχίσει να αυξάνονται και αναμένουμε αύξηση του κόστους κατά 6%/5% το 2025/2026, η οποία οφείλεται στην αναγκαία αναπλήρωση των μισθών και των επενδύσεων.
Μετά τις ανακοινώσεις για τα σχέδια επιτάχυνσης της απόσβεσης των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs), αυξάνουμε τις προσδοκίες μας για τη διανομή μερισμάτων και προβλέπουμε συνολική απόδοση 9%/9% για τον κλάδο το 2025/2026,. Οι αποδόσεις είναι στο 10%/11% για την Alpha Bank και για την Τράπεζα Πειραιώς στο 9%/10%. Η ελάφρυνση του δείκτη DTC προς τα εποπτικά κεφάλαια CET1 εξακολουθεί να είναι μικρή βραχυπρόθεσμα. Θέτουμε το ανώτατο όριο πληρωμών στο 50% έως ότου υπάρξει μεγαλύτερη κανονιστική βεβαιότητα. Με την ποιότητα των κεφαλαίων να βελτιώνεται σταδιακά, θεωρούμε ότι οι κίνδυνοι είναι για υψηλότερες πληρωμές».
Διαβάστε ακόμη
Ελον Μασκ: Σήκωσε το χέρι του στην ερώτηση «πού είναι ο Τζορτζ Σόρος της Δεξιάς;» (vids)
Βιομηχανία: «Βουτιά» 10,6% για τις τιμές εισαγωγών τον Σεπτέμβριο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα