Μπορεί το εκλογικό αποτέλεσμα στη Γαλλία να έδωσε ανάσα στις ευρωπαϊκές αγορές, ωστόσο υπάρχουν φόβοι ότι η αβεβαιότητα και η αναταραχή θα επιστρέψουν γρήγορα.
Το κρατικό χρέος και το δημοσιονομικό έλλειμμα βρίσκονται, πλέον, στο μικροσκόπιο των αγορών και οι επενδυτές θα περιμένουν το προσχέδιο του προϋπολογισμού για το 2025 για να «μετρήσουν» τις προθέσεις και τις δυνατότητες της επόμενης γαλλικής κυβέρνησης.
Όπως εξηγεί ο chief investment officer στο τμήμα διαχείρισης παγκόσμιου πλούτου (Global Wealth Management) του ομίλου της UBS, Mark Haefele, τα πρώτα δείγματα γραφής αναμένονται τις επόμενες εβδομάδες.
«Βλέπουμε τρία πιθανά αποτελέσματα» αναφέρει στο ενημερωτικό σημείωμα προς τους επενδυτές.
«Πρώτον, μια τεχνοκρατική κυβέρνηση είναι μια πιθανότητα, αλλά δεν είναι πιθανή κατά την άποψή μας.
Μια δεύτερη επιλογή θα ήταν μια κυβέρνηση αποτελούμενη από μετριοπαθή κόμματα (όπως το Σοσιαλιστικό Κόμμα ,PS, κόμματα από τη μετριοπαθή Δεξιά και την Αναγέννηση του Μακρόν).
Και τα δύο αυτά αποτελέσματα θα είναι πιθανότατα βραχύβια, κατά την άποψή μας.
Ωστόσο, σύμφωνα με το άρθρο 12 του γαλλικού Συντάγματος, ο πρόεδρος μπορεί να να διαλύσει την Εθνοσυνέλευση μόνο μετά από 12 μήνες.
Μια τρίτη επιλογή θα μπορούσε να είναι ο Μακρόν να διορίσει έναν πρωθυπουργό από το συνασπισμό με τον υψηλότερο αριθμό εδρών στην Εθνοσυνέλευση (το Νέο Λαϊκό Μέτωπο, NFP).»
Οι φόβοι για το Νέο Λαϊκό Μέτωπο
Όπως εξηγεί ο Μ. Haefele, ενώ συνηθίζεται ο Γάλλος πρόεδρος να διορίζει πρωθυπουργό από το το μεγαλύτερο κόμμα, δεν υπάρχει νομική υποχρέωση να το πράξει. Ψήφος εμπιστοσύνης στο γαλλικό κοινοβούλιο δεν απαιτείται, αλλά στην πράξη ο πρωθυπουργός πρέπει να υποστηρίζεται από την πλειοψηφία, δεδομένης της εξουσίας του κοινοβουλίου να ανατρέψει την κυβέρνηση μέσω ψήφου δυσπιστίας.
«Μια κυβέρνηση του Νέου Λαϊκού Μετώπου (NFP) θα προσπαθούσε πιθανότατα να αναιρέσει τις πρόσφατες μεταρρυθμίσεις στο συνταξιοδοτικό και τα εργασιακά, να αυξήσει τον κατώτατο μισθό και να μην επιδιώξει δημοσιονομική εξυγίανση, κατά την άποψή μας.
Πιστεύουμε ότι το πρόγραμμα του NFP, εάν εφαρμοστεί όπως προτείνεται, μπορεί να οδηγήσει σε σημαντική επιδείνωση του ήδη υψηλού δημοσιονομικού ελλείμματος.
Χωρίς απόλυτη πλειοψηφία, η ψήφιση των νόμων θα είναι δύσκολη, αλλά υπάρχουν επιλογές.
Για παράδειγμα, η κυβέρνηση θα μπορούσε να προσπαθήσει να εξασφαλίσει μια πλειοψηφία κατά περίπτωση για κάθε νόμο. Εναλλακτικά, θα μπορούσε να επικαλεστεί το άρθρο 49.3 του Συντάγματος, το οποίο θα της επέτρεπε να περάσει έναν νόμο χωρίς ψηφοφορία.
Ωστόσο, αυτή η επιλογή ενέχει τον κίνδυνο να αντιμετωπίσει πρόταση δυσπιστίας.
Ένα από τα βασικά θέματα για οποιαδήποτε κυβέρνηση θα είναι η ψήφιση του σχεδίου προϋπολογισμού του 2025. Μια κυβέρνηση μειοψηφίας μπορεί να περάσει έναν προϋπολογισμό παρακάμπτοντας την Κάτω Βουλή. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί είτε με τη χρήση του άρθρου 49.3 του Συντάγματος, είτε με τη χρήση του άρθρου 47, το οποίο μπορεί να μετατρέψει την πρόταση προϋπολογισμού σε επίσημο νόμο μετά από 70 ημέρες ή μπορεί να δώσει στην κυβέρνηση μέσα για να να δαπανά και να εισπράττει φόρους.»
Το επικίνδυνο κοκτέιλ για το γαλλικό χρέος
«Ένα μετέωρο κοινοβούλιο (hung parlianment) είναι το καλύτερο σενάριο για τις ευρωπαϊκές μετοχές» εκτιμά ο Μ. Haefele.
«Θεωρούμε ότι αυτό ήταν το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα από τον δεύτερο γύρο, αλλά η μεταβλητότητα μπορεί να παραμείνει υψηλή.
Οι γαλλικές μετοχές (MSCI France) έχουν υποχωρήσει περίπου 4% από την ανακοίνωση των εκλογών στις 9 Ιουνίου, και οι μετοχές της ζώνης του ευρώ (MSCI EMU) έπεσαν κατά περίπου 1,5% κατά την ίδια περίοδο.
Η πολιτική αβεβαιότητα παραμένει αυξημένη στη Γαλλία και οι εκλογές έχουν φέρει στο επίκεντρο της προσοχής την επισφαλή κατάσταση του χρέους της Γαλλίας με τα επίπεδα κρατικού χρέους και το δημοσιονομικό έλλειμμα να είναι αμφότερα αυξημένα.
Ως εκ τούτου, αναμένουμε τα ασφάλιστρα πολιτικού κινδύνου να παραμείνουν τιμολογημένα (priced in), σε σύγκριση με ένα μήνα πριν, και αναμένουμε ότι η ανάκαμψη της αγοράς θα περιοριστεί σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα, με τις ξένους επενδυτές να εξακολουθούν να θεωρούν το πολιτικό σκηνικό της Ευρώπης ως αβέβαιο.»
Όπως εκτιμά η UBS, «οι θεμελιώδεις προοπτικές για το γαλλικό κρατικό χρέος επιδεινώνονται, με υψηλό και αυξανόμενο δείκτη χρέους, αυξημένα δημοσιονομικά ελλείμματα και αυξανόμενο κόστος χρηματοδότησης.»
Διαβάστε ακόμη
Delivery Hero: Αντιμέτωπη με πρόστιμο €400 εκατ. για αντιμονοπωλιακές παραβάσεις
Το πόρισμα για την έρευνα στον Ρέμο για φοροδιαφυγή, εικονικές συναλλαγές και ξέπλυμα 1,8 εκατ. ευρώ
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ