Στα 33,4 ευρώ τοποθετεί η Eurobank Equities την τιμή στόχο για την Jumbo, η οποία αποτελεί κορυφαία επιλογή (top pick) για την χρηματιστηριακή. Παράλληλα, διατηρείται η σύσταση buy (αγορά).
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Eurobank Eq., η τιμή στόχος των 33,4 ευρώ δίνει περιθώριο ανόδου (upside) 32% σε σύγκριση με το χθεσινό κλείσιμο στα 25,3 ευρώ. Σε συνδυασμό με την αναμενόμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 5,9%, η συνολική απόδοση του τίτλου υπολογίζεται στο 38%.
Η Jumbo υποχώρησε κατά 15% από το peak του 2024, ενώ επέστρεψε μόλις 7% σε ετήσια βάση, έχοντας επιβαρυνθεί από τις «παρενέργειες» του πρόσφατου placement (για ποσοστό 3%, διενεργήθηκε τον Μάιο, στα 27,2 ευρώ) και, κυρίως, από το αρνητικό μήνυμα στο guidance της διοίκησης.
Με τη διαπραγμάτευση της μετοχής σε περίπου 7x του ετήσιου δείκτη EV/EBITDA και περίπου 10x στον δείκτη PE (κέρδη ανά μετοχή), προσφέροντας ταυτόχρονα απόδοση FCF (ταμειακές ροές) στο 8%, η Eurobank Equities θεωρεί υποτιμητικά τα τρέχοντα επίπεδα και επανατοποθετεί την Jumbo στα top picks της.
Ουσιαστικά, εκτιμά ότι στην τρέχουσα τιμή η μετοχή ενσωματώνει το value destruction στο μέλλον, καθώς το τρέχον EV (Enterprise Value) φαίνεται να είναι χαμηλότερο από την αξία που συνεπάγεται από τα τρέχοντα λειτουργικά κέρδη. Υπολογίζει επίσης ότι το επερχόμενο πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών (10% του μετοχικού κεφαλαίου σε «βάθος» 2 ετών, ανώτατο όριο τιμής τα 27,2 ευρώ) θα προσφέρει ένα «μαξιλάρι» ασφαλείας.
Το αποτύπωμα των αποτελεσμάτων
Σύμφωνα με την Eurobank Equities, η Jumbo ανακοίνωσε αρκετά σταθερά (solid) αποτελέσματα για το α’ εξάμηνο, σε συντονισμό με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, με αύξηση 5,5% του προσαρμοσμένου (adj.) EBITDA και αύξηση πωλήσεων 8%.
Στη βάση της ισχυρής απόδοσης ήταν η εκπληκτική ανθεκτικότητα των μικτών περιθωρίων κέρδους, καθώς η Jumbo συνέχισε να αντιμετωπίζει αποτελεσματικά τις προκλήσεις στην εφοδιαστική αλυσίδα, η οποία επιβαρύνθηκε μόνο εν μέρει από τον πληθωρισμό (opex +13% σε ετήσια βάση, λόγω 2 πρόσθετων καταστημάτων σε λειτουργία και της αποθήκης στη Ρουμανία).
Τα αναφερόμενα (reported) αποτελέσματα ενισχύθηκαν από μια ασφαλιστική απαίτηση της τάξης των 10,2 εκατ. ευρώ (λόγω των πλημμυρών του περασμένου έτους), οδηγώντας έτσι τα reported κέρδη κατά 14% υψηλότερα σε ετήσια βάση, στα 122 εκατ. ευρώ.
Το guidance για το σύνολο του 2024 (πωλήσεις +4% και αμετάβλητα λειτουργικά κέρδη σε ετήσια βάση) παρουσιάζει μια απαισιόδοξη προοπτική για το β’ εξάμηνο, που συνεπάγεται αύξηση πωλήσεων κατά +1% και μειωμένα adj. καθαρά κέρδη κατά -3%.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Eurobank Eq. δεν βλέπει κανένα λόγο να αλλάξει τις εκτιμήσεις της σε αυτήν τη συγκυρία (αύξηση adj. καθαρών κερδών +7% σε ετήσια βάση το 2024), ειδικά από τη στιγμή που οι επιδόσεις εξαρτώνται από την εποχικά κομβική προ Χριστουγέννων περίοδο.
Το απαισιόδοξο guidance
Κατά την άποψη των αναλυτών της χρηματιστηριακής, το guidance της διοίκησης τείνει να είναι περισσότερο ένας εσωτερικός προϋπολογισμός παρά ένα outlook με τον «παραδοσιακό» τρόπο, ο οποίος ουσιαστικά συνιστά μια προσέγγιση «under-promise και over-deliver», όπως υποδείχθηκε από τη διοίκηση και σε προηγούμενα meetings με αναλυτές (π.χ. τον Οκτώβριο του 2019).
Στην πραγματικότητα, εκ των υστέρων, η ρεαλιστική απόδοση της Jumbo έχει επισκιάσει ιστορικά το guidance της διοίκησης, που παρέχεται στην αρχή (ή στα μέσα) του οικονομικού έτους κατά ένα μεγάλο περιθώριο (περίπου 20% σε επίπεδο καθαρού κέρδους).
Αυτό επιβεβαιώνει, όπως επισημαίνεται, τον ισχυρισμό της Eurobank Equities ότι οι επενδυτές πρέπει να επικεντρώνονται περισσότερο σε αυτό που κάνει, παρά σε αυτό που λέει η Jumbo.
Διαβάστε ακόμη:
Νέα «χρυσά» ελληνικά deals με διαθέσιμα κεφάλαια άνω του 1,5 δισ. ευρώ
60 δόσεις, από 50 ευρώ το μήνα και… στον εξωδικαστικό τα χρέη προς τους δήμους
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα