Ώρα Fed για τα επιτόκια: Γιατί διαφωνεί η αγορά με την πιθανή νέα μείωση

Ενώπιον της σημαντικής απόφασης για το αν θα προχωρήσει σε νέα μείωση των επιτοκίων βρίσκεται σήμερα η αμερικανική Fed.

Λαμβάνοντας ως δεδομένα τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό που συνεχίζει να είναι πάνω από τον στόχο, τον ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας που είναι περίπου στο 3% και την ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας, η αύξηση των επιτοκίων ή τουλάχιστον η παύση και η διατήρησή τους στα τρέχοντα επίπεδα ακούγεται σαν την ιδανική συνταγή για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

Ωστόσο, αυτό δεν είναι αυτό που είναι πιθανό να συμβεί, όταν η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς, ο φορέας καθορισμού των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας, ανακοινώσει αργότερα σήμερα την πολιτική της απόφαση.

Αντ’ αυτού, οι έμποροι της προθεσμιακής αγοράς τιμολογούν με σχεδόν απόλυτη βεβαιότητα ότι η FOMC θα μειώσει στην πραγματικότητα το ημερήσιο επιτόκιο δανεισμού αναφοράς κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, δηλαδή κατά 25 μονάδες βάσης. Αυτό θα το κατέβαζε στο εύρος-στόχο του 4,25% έως 4,5%, μετά την τελευταία μείωση του Νοεμβρίου κατά 0,25% στο 4,5-4,75%.

Ακόμη και με το υψηλό επίπεδο προσδοκιών της αγοράς, θα μπορούσε να είναι μια απόφαση που θα τεθεί υπό ασυνήθιστο επίπεδο ελέγχου. Μια έρευνα του CNBC διαπίστωσε ότι ενώ το 93% των ερωτηθέντων δήλωσε ότι αναμένει μια μείωση, μόνο το 63% δήλωσε ότι είναι αυτό που πρέπει να γίνει.

«Θα έτεινα να πω όχι στη μείωση», δήλωσε χθες Τρίτη η πρώην πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι, Εσθερ Τζορτζ, κατά τη διάρκεια συνέντευξης στο CNBC. «Ας περιμένουμε να δούμε πώς θα έρθουν τα πράγματα. Είκοσι πέντε μονάδες βάσης συνήθως δεν καθορίζουν το πού βρισκόμαστε, αλλά νομίζω ότι είναι καιρός να σηματοδοτήσουν στις αγορές και στο κοινό ότι δεν έχουν αποσύρει την προσοχή τους από την πορεία του πληθωρισμού».

Αν και το ετήσιο ποσοστό πληθωρισμού έχει μειωθεί σημαντικά από το μέγιστο επίπεδο των 40 ετών στα μέσα του 2022, έχει παραμείνει γύρω στο 2,5% έως 3% για μεγάλο μέρος του 2024. Ο στόχος της Fed για τον πληθωρισμό είναι στο 2%.

Το Υπουργείο Εμπορίου αναμένεται να αναφέρει την Παρασκευή ότι ο δείκτης τιμών των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού της Fed, σημείωσε άνοδο τον Νοέμβριο στο 2,5%, ή 2,9% στη βασική μέτρηση που δεν περιλαμβάνει τα τρόφιμα και την ενέργεια.

Η μείωση των επιτοκίων σε αυτό το περιβάλλον θα απαιτήσει μια καλή και επαρκή αιτιολόγηση από τον πρόεδρο Τζερόμ Πάουελ και την επιτροπή. Ο πρώην πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, Ερικ Ρόζενγκρεν, δήλωσε επίσης πρόσφατα στο CNBC ότι δεν θα έκανε περικοπές σε αυτή τη συνεδρίαση.

«Είναι πολύ ξεκάθαροι σχετικά με το ποιος είναι ο στόχος τους και καθώς παρακολουθούμε τα στοιχεία για τον πληθωρισμό να έρχονται, βλέπουμε ότι δεν συνεχίζει να επιβραδύνεται με τον ίδιο τρόπο που συνέβαινε νωρίτερα», δήλωσε από την πλευρά της η Εσθερ Τζορτζ. «Αυτό, λοιπόν, νομίζω ότι είναι ένας λόγος για να είμαστε προσεκτικοί και να σκεφτούμε πραγματικά πόσο απαιτείται αυτή η χαλάρωση της πολιτικής για να διατηρηθεί η οικονομία σε καλό δρόμο».

Οι αξιωματούχοι της Fed που έχουν ταχθεί υπέρ της μείωσης λένε ότι η πολιτική δεν χρειάζεται να είναι τόσο περιοριστική στο σημερινό περιβάλλον και δεν θέλουν να διακινδυνεύσουν να βλάψουν την αγορά εργασίας.

Εάν η Fed ακολουθήσει τη μείωση, θα σηματοδοτήσει την περικοπή μιας ολόκληρης ποσοστιαίας μονάδας από το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων από τον Σεπτέμβριο.

Αν και πρόκειται για ένα σημαντικό ποσοστσό χαλάρωσης σε σύντομο χρονικό διάστημα, οι αξιωματούχοι της Fed έχουν στη διάθεσή τους εργαλεία για να ενημερώσουν τις αγορές ότι οι μελλοντικές περικοπές δεν θα έρθουν τόσο εύκολα.

Ένα από αυτά τα εργαλεία είναι ο πίνακας dot-plot με τις προσδοκίες των επιμέρους μελών για τα επιτόκια τα επόμενα χρόνια. Αυτός θα επικαιροποιηθεί σήμερα μαζί με την υπόλοιπη περίληψη των οικονομικών προβλέψεων που θα περιλαμβάνει άτυπες προβλέψεις για τον πληθωρισμό, την ανεργία και το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν.

Ένα άλλο εργαλείο είναι η χρήση κατευθυντήριων γραμμών στη δήλωση μετά τη συνεδρίαση για να υποδείξει πού βλέπει η επιτροπή να κατευθύνεται η νομισματική πολιτική. Τέλος, ο Πάουελ μπορεί να χρησιμοποιήσει τη συνέντευξη Τύπου που θα παραχωρήσει για να δώσει περαιτέρω στοιχεία.

Οι αγορές θα παρακολουθήσουν πιο στενά τη συνομιλία του Πάουελ με τα μέσα ενημέρωσης, ακολουθούμενη από το dot plot. Ο Πάουελ δήλωσε πρόσφατα ότι η Fed «μπορεί να αντέξει να είναι λίγο πιο προσεκτική» σχετικά με το πόσο γρήγορα χαλαρώνει εν μέσω αυτού που χαρακτήρισε ως «ισχυρή» οικονομία.

Τι γίνεται με τον Τραμπ;

Ο Πάουελ είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα ερωτηθεί για το πώς θα μπορούσε να τοποθετηθεί η πολιτική όσον αφορά τη δημοσιονομική πολιτική υπό τον εκλεγμένο πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ.

Μέχρι στιγμής, ο πρόεδρος και οι συνάδελφοί του έχουν παραμερίσει τις ερωτήσεις σχετικά με την επίδραση που θα μπορούσαν να έχουν οι πρωτοβουλίες του Τραμπ στη νομισματική πολιτική, επικαλούμενοι την αβεβαιότητα σχετικά με το τι περιορίζεται στα λόγια τώρα και τι θα γίνει πράξη αργότερα. Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι τα σχέδια του επερχόμενου προέδρου για επιθετικούς δασμούς, μειώσεις φόρων και μαζικές απελάσεις θα μπορούσαν να επιδεινώσουν ακόμη περισσότερο τον πληθωρισμό.

Άλλες δράσεις

Οι περισσότεροι στη Wall Street βλέπουν τους αξιωματούχους της Fed να αυξάνουν τις προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό και να μειώνουν τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων το 2025.

Όταν το dot plot επικαιροποιήθηκε τελευταία φορά τον Σεπτέμβριο, οι αξιωματούχοι ανέφεραν το ισοδύναμο τεσσάρων μειώσεων κατά ένα τέταρτο της μονάδας το επόμενο έτος. Οι αγορές έχουν ήδη μειώσει τις δικές τους προσδοκίες για χαλάρωση, με αναμενόμενη πορεία δύο μειώσεων το 2025 μετά την κίνηση αυτή την εβδομάδα, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME Group.

Οι προοπτικές είναι επίσης ότι η Fed θα παραλείψει τη συνεδρίαση του Ιανουαρίου. Η Wall Street αναμένει μικρή έως καμία αλλαγή στη δήλωση μετά τη συνεδρίαση.

Οι αξιωματούχοι είναι επίσης πιθανό να αυξήσουν την εκτίμησή τους για το «ουδέτερο» επιτόκιο που ούτε ενισχύει ούτε περιορίζει την ανάπτυξη. Το επίπεδο αυτό βρισκόταν εδώ και χρόνια γύρω στο 2,5% – ένα ποσοστό πληθωρισμού 2% συν 0,5% στο «φυσικό» επίπεδο επιτοκίου – αλλά έχει αναρριχηθεί τους τελευταίους μήνες και θα μπορούσε να ξεπεράσει το 3% στην ενημέρωση αυτής της εβδομάδας.

Τέλος, η επιτροπή ενδέχεται να προσαρμόσει το επιτόκιο που καταβάλλει στις πράξεις repos μίας ημέρας κατά 0,05 ποσοστιαίες μονάδες ως απάντηση στο γεγονός ότι το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων διολισθαίνει κοντά στο κατώτατο σημείο του εύρους-στόχου του. Το επιτόκιο «ON RPP» λειτουργεί ως κατώτατο όριο για το επιτόκιο κεφαλαίων και επί του παρόντος βρίσκεται στο 4,55%, ενώ το πραγματικό επιτόκιο κεφαλαίων είναι 4,58%. Τα πρακτικά της συνεδρίασης της FOMC του Νοεμβρίου ανέφεραν ότι οι αξιωματούχοι εξέταζαν το ενδεχόμενο μιας «τεχνικής προσαρμογής» του επιτοκίου.

Διαβάστε ακόμη

Πρωτογενές πλεόνασμα έως 2,8% το 2024 – Έσοδα από φοροδιαφυγή πάνω από €1,8 δισ.

Netflix: Πρόστιμο €4,75 εκατ. για παραβιάσεις προσωπικών δεδομένων

Υπουργείο Ανάπτυξης: Πρόστιμα €5,5 εκατ. σε οκτώ πολυεθνικές εταιρείες για αθέμιτη κερδοφορία

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα