«Η σαφής υπεραπόδοση των τραπεζών δείχνει ότι οι μετοχές θα μπορούσαν να ανατιμηθούν περαιτέρω από εδώ και πέρα καθώς αυξάνεται η εμπιστοσύνη, το ευνοϊκό σκηνικό των επιτοκίων, η δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου, οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων και οι διεθνείς ευκαιρίες προσφέρουν πρόσθετη άνοδο στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών», επισημαίνει η JPM σε σημερινό νέο report της για τις ελληνικές τράπεζες.
Η JPM βλέπει ότι παρά το +27% από αρχές έτους, οι μετοχές διαπραγματεύονται με χαμηλό δείκτης λογιστικής αξίας 0,56 φορές έναντι 0,90 φορές του μέσου όρου της Ευρωζώνης, και θα μπορούσε ο δείκτης να ανατιμηθεί περαιτέρω καθώς αυξάνεται η εμπιστοσύνη της αγοράς
«Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σχετικά υψηλή προσαρμογή στην άνοδο των επιτοκίων και βάσει των προσδοκιών των οικονομολόγων μας για τέσσερις αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ έως το τέλος του 2023, εκτιμούμε ότι θα υπάρξει άνοδος κατά 10% έως το 2024 στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) από τα πρόσθετα έσοδα από τόκους”, εξηγεί η αμερικανική τράπεζα.
Σε αυτό το πλαίσιο συνεχίζει να προτείνει αγορές στις μετοχές των Alpha Bank (τιμή-στόχος 1,60 ευρώ), Eurobank (τιμή-στόχος 1,30 ευρώ) και Εθνικής Τράπεζας (τιμή-στόχος 4 ευρώ). Αντίθετα, συστήνει neutral για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς (τιμή-στόχος 2 ευρώ).
Η JP Morgan ποσοτικοποιεί την επίδραση από τα υψηλότερα επιτόκια της ΕΚΤ στους ισολογισμούς των ελληνικών τραπεζών και καταλήγει στο συμπέρασμα ότι τελικά θα οδηγήσουν σε αύξηση των κερδών των ελληνικών τραπεζών κατά 10%, παρά τη επίδραση που θα έχουν στα εποπτικά κεφάλαια βραχυπρόθεσμα. Μάλιστα, η οποία αρνητική επίδραση θα εξαλειφθεί μακροπρόθεσμα.
Η JP Morgan εκτιμά ότι οι αυξανόμενες αποδόσεις δημιουργούν βραχυπρόθεσμες πιέσεις στα κεφάλαια που είναι διαχειρίσιμες όμως, καθώς οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων έχουν αυξηθεί απότομα κατά τις πρόσφατες εβδομάδες. Τα ελληνικά δεκαετή έχουν απόδοση 2,5% και το spread σε σχέση με τα γερμανικά δεκαετή έχει κινηθεί στο 2,2% από 0,9% πέντε μήνες πριν.
Η τράπεζα υπολογίζει ότι η αρνητική επίπτωση στα κεφάλαια θα είναι 40 μ.β. στους δείκτες CET1 των τραπεζών από το Σεπτέμβριο μέχρι σήμερα, με το υψηλότερο στην Eurobank στις 70 μ.β. και το χαμηλότερο στην ΕΤΕ στις 10 μ.β. Συνυπολογίζοντας τις αυξήσεις των επιτοκίων για το 2022-2023, η απώλεια θα αντισταθμιστεί μεσοπρόθεσμα. Η JP Morgan υπολογίζει δείκτες τιμής προς κέρδη της τάξεως των 5,8 φορών για την Alpha Bank το 2024, 7 φορές για την Eurobank, 6,7 φορές για την ΕΤΕ και μόλις 5,7 φορές για την Πειραιώς, απόρροια των αυξημένων επιτοκίων. Συνολικά η τράπεζα εκτιμά την επίδραση θετική στο +10% στα κέρδη ανά μετοχή των τραπεζών και σημαντική αύξηση στην αποδοτικότητα τους.
Διαβάστε ακόμη
Αρκάντι Αμπράμοβιτς: Ο διάδοχος του Ρώσου κροίσου στις business και το ποδόσφαιρο (pics)