Η αποτυχία δύο περιφερειακών τραπεζών των ΗΠΑ και οι ανησυχίες για την Credit Suisse προκάλεσαν απότομη αντιστροφή του κλίματος των επενδυτών από την αισιοδοξία που είχε δημιουργηθεί τους πρώτους μήνες του έτους, εξηγεί η Goldman Sachs. Ο δείκτης που μετράει τη διάθεση ανάληψης ρίσκου βρίσκεται λίγο υψηλότερα από τα χαμηλά επίπεδα που είχαν επιτευχθεί στην περσινή βουτιά των μετοχών. «Σε όλους τους δείκτες που παρακολουθούμε, οι έρευνες κλίματος έχουν γίνει και πάλι πιο αρνητικές και η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης (options) έχει αρχίσει να τιμολογεί κάπως υψηλότερους κινδύνους, ιδίως στην Ευρώπη», επισημαίνει η τράπεζα.
Πέραν αυτού, τα στοιχεία τοποθέτησης δείχνουν ότι η μεγαλύτερη πίεση υπήρξε στις αγορές σταθερού εισοδήματος, δεδομένης της απότομης πώλησης των προθεσμιακών επιτοκίων και της εκτίναξης της μεταβλητότητας των επιτοκίων. Οι ροές σε αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς εξακολουθούν να ηγούνται σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία, ενώ οι ροές σε μετοχές παραμένουν περιορισμένες. Η μεταβλητότητα των επιτοκίων προκαλεί αντιστροφή της τοποθέτησης στη διάρκεια, αλλά περιορισμένη στροφή “risk-off”.
Λόγω της τραπεζικής πίεσης, οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη κατέγραψαν τις πιο απότομες εβδομαδιαίες μειώσεις (σ.σ. άνοδος των τιμών δηλαδή) από την εποχή του χρηματοπιστωτικής κρίσης (GFC), της τεχνολογικής φούσκας και του 1987. Παρά τη μεταβλητότητα των επιτοκίων και τις αυξανόμενες ανησυχίες για την ανάπτυξη, οι ροές κεφαλαίων σε όλα τα στοιχεία ενεργητικού ήταν σε γενικές γραμμές ανθεκτικές, ενώ υπήρξε μια απότομη αντιστροφή στις ροές των ριψοκίνδυνων έναντι των ασφαλών στοιχείων ενεργητικού. Αυτό οφείλεται κυρίως στην περαιτέρω αύξηση των ροών στην αμερικανική χρηματαγορά, με τη “φυγή” των καταθέσεων να συνδέεται με την τραπεζική πίεση στις ΗΠΑ. Αντίθετα, ούτε οι ροές παγκόσμιων μετοχών ούτε οι ροές ριψοκίνδυνων ομολόγων σημείωσαν απότομες κινήσεις.
«Κάτω από την επιφάνεια της αγοράς, δεν υπήρξε απότομη στροφή από τα πιο κυκλικά τμήματα της αγοράς μετοχών: οι εκροές από τις χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις και την ενέργεια (που υπέστησαν ζημίες από την πτώση των τιμών του πετρελαίου) δεν ήταν ιδιαίτερα μεγάλες. Οι επενδυτές στράφηκαν περισσότερο προς τις μετοχές ανάπτυξης στις ΗΠΑ, πιθανότατα υποστηριζόμενοι από την πτώση των επιτοκίων. Οι ροές σε ETFs χαμηλής μεταβλητότητας έχουν ανακάμψει αργά και παραμένουν αρνητικές σε ετήσια βάση», συνεχίζει η τράπεζα.
Ενώ η αγορά μετοχών δεν φαίνεται να έχει ανατιμήσει τόσο επιθετικά τους κινδύνους ανάπτυξης, η καθαρή τοποθέτηση σε εμπορεύματα φαίνεται να αντανακλά περισσότερο το αρνητικό κλίμα των επενδυτών. Η τοποθέτηση σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το πετρέλαιο μειώνεται από το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους, όταν οι τιμές του πετρελαίου κορυφώθηκαν, σηματοδοτώντας ενδεχομένως μια ευνοϊκή ασυμμετρία, εάν οι ανησυχίες για την παγκόσμια ανάπτυξη αποδειχθούν υπερβολικές. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs θεωρούν ότι οι τιμές του πετρελαίου θα πρέπει να ανακάμψουν στα περισσότερα από τα πιθανά σενάρια ανάπτυξης, αν και μόνο σταδιακά. Αντίθετα, η τοποθέτηση σε χρυσό έχει αυξηθεί πρόσφατα, αποσυνδεδεμένη από το πετρέλαιο. Παρά την άνοδο, η τοποθέτηση εξακολουθεί να φαίνεται πολύ ελαφριά και οι κίνδυνοι για τις τιμές του χρυσού είναι κατά την άποψή τους είναι για υψηλότερα επίπεδα, με τις προβλέψεις τους να κάνουν λόγο για 2.050 δολάρια ανά ουγγιά για τους επόμενους 12 μήνες.
Διαβάστε ακόμη
Το παρασκήνιο ενός ηχηρού διαζυγίου: Γιατί οι Εγγλέζοι έδιωξαν τον Καμπουρίδη (pics)