Oι κρίσιμες εκλογές στη Γερμανία, από τις πιο καθοριστικές των τελευταίων ετών, αναμένεται να διαμορφώσουν το μέλλον της οικονομικής πολιτικής της χώρας, με τις αγορές να προεξοφλούν το τέλος μιας εποχής δημοσιονομικής λιτότητας.

Το ευρώ θα βρεθεί στο επίκεντρο όταν οι συναλλαγές ξεκινήσουν τη Δευτέρα, στις 5 π.μ. στο Σίδνεϊ, μόλις μία ώρα μετά το κλείσιμο των εκλογικών κέντρων. Μέχρι στιγμής, το κοινό νόμισμα δεν έχει αντιδράσει έντονα στις πιθανές επιπτώσεις της ψηφοφορίας, γεγονός που γεννά ανησυχίες για υποτίμηση των κινδύνων ενός αβέβαιου ή απρόσμενου αποτελέσματος.

Η προσοχή των επενδυτών εστιάζει σε μια πιθανή ισχυρή επικράτηση της κεντροδεξιάς συμμαχίας CDU/CSU, υπό την ηγεσία του Φρίντριχ Μερτς, η οποία θα μπορούσε να σχηματίσει  κυβέρνηση συνασπισμού με ένα ή δύο ακόμη κόμματα. Ένα τέτοιο αποτέλεσμα θα διευκόλυνε την τροποποίηση του “φρένου χρέους”, που θεσπίστηκε το 2009 και περιορίζει τον δανεισμό.

Η Γερμανία υπό πίεση να αυξήσει τις δημόσιες δαπάνες

Η πιθανή χαλάρωση των δημοσιονομικών περιορισμών έρχεται τη στιγμή που οι ΗΠΑ πιέζουν την Ευρώπη να αυξήσει τις αμυντικές δαπάνες της.

“Οι γερμανικές εκλογές είναι οι πιο σημαντικές του έτους,” σημειώνει ο επενδυτικός στρατηγιστής Κιμ Κατέκις του Franklin Templeton Institute. “Η πολιτική κατεύθυνση που θα ακολουθήσει η Γερμανία τα επόμενα τέσσερα χρόνια θα έχει καθοριστικό αντίκτυπο τόσο στην Ευρωπαϊκή Ένωση όσο και στην παγκόσμια οικονομία.”

Οι προσδοκίες για αύξηση του κρατικού δανεισμού έχουν ήδη αρχίσει να αντικατοπτρίζονται στις αγορές:

Οι γερμανικοί κρατικοί τίτλοι έχουν χάσει έδαφος, με τις μεγαλύτερες απώλειες να σημειώνονται στα μακροπρόθεσμα ομόλογα, ωθώντας την καμπύλη αποδόσεων στη μεγαλύτερη κλίση της από το 2022.

Ο δείκτης DAX κατέγραψε ιστορικό υψηλό, ενισχυμένος από την εκρηκτική άνοδο 45% των μετοχών της Rheinmetall AG, της μοναδικής καθαρά αμυντικής εταιρείας στον δείκτη.
Τα options του ευρώ δείχνουν αισιοδοξία για περαιτέρω άνοδο του νομίσματος στις αρχές της εβδομάδας.

Οι αμυντικές δαπάνες και οι επενδυτικές ευκαιρίες

Οι εταιρείες του αμυντικού τομέα είναι από τους βασικούς κερδισμένους της αυξανόμενης προοπτικής για μεγαλύτερες στρατιωτικές δαπάνες. Σύμφωνα με την Citigroup, αν η Γερμανία αυξήσει τις δαπάνες άμυνας στο 2,5% του ΑΕΠ από το 2%, η αξία των αμυντικών εταιρειών θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 15-20%.

Η ισχυρή ζήτηση για γερμανικές μετοχές έχει στηρίξει το ευρώ, το οποίο έκλεισε την εβδομάδα στα 1,0458 δολάρια, καταγράφοντας την καλύτερη μηνιαία επίδοση από τον Αύγουστο, με άνοδο σχεδόν 1% τον Φεβρουάριο.

Οι αγορές παρακολουθούν το δολάριο – Τι αναμένουν οι επενδυτές

Το μέλλον του ευρώ εξαρτάται επίσης από το αν οι επενδυτές εκτιμούν πως η άνοδος του δολαρίου φτάνει στο τέλος της. Οι θεσμικοί επενδυτές μείωσαν τις τοποθετήσεις τους στο αμερικανικό νόμισμα για πέμπτη συνεχόμενη εβδομάδα, σύμφωνα με στοιχεία της Επιτροπής Προθεσμιακών Συναλλαγών Εμπορευμάτων (CFTC).

Παρόλα αυτά, η πολιτική Μερτς εξακολουθεί να εμπεριέχει ασάφεια. Αν και έχει αναγνωρίσει την ανάγκη για περισσότερο δανεισμό, την Παρασκευή δήλωσε ότι “η χαλάρωση των περιορισμών στο χρέος δεν αποτελεί προτεραιότητα”. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η πιθανότητα ενός αποτελέσματος λιγότερο φιλικού προς τις αγορές, όπου μικρότερα κόμματα θα μπορούσαν να μπλοκάρουν τις δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις, φτάνει το 55%.

Οικονομική αβεβαιότητα και ο κίνδυνος πολιτικής παράλυσης
Η γερμανική οικονομία βρίσκεται σε δύσκολη θέση, καθώς συρρικνώθηκε για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά το 2024, κάτι που έχει συμβεί μόνο δύο φορές από το 1950.

Οι βασικές αιτίες:

  • Χρόνια υποεπένδυση
  • Απώλεια φθηνού ρωσικού φυσικού αερίου
  • Υποχώρηση της Κίνας, βασικού εμπορικού εταίρου

Ένα ασαφές εκλογικό αποτέλεσμα θα μπορούσε να προκαλέσει μήνες πολιτικών διαπραγματεύσεων για τον σχηματισμό κυβέρνησης, καθυστερώντας κρίσιμες οικονομικές πολιτικές.

Μία απροσδόκητα ισχυρή εμφάνιση του ακροδεξιού κόμματος AfD θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει αναταραχή στις αγορές, κάτι που οι αναλυτές συναλλάγματος θεωρούν υποτιμημένο κίνδυνο.

Τι εκτιμούν οι επενδυτές για την επόμενη μέρα

Το κόστος αντιστάθμισης μεταβλητότητας του ευρώ μετά τις εκλογές παραμένει χαμηλότερο από τον μέσο όρο του έτους, δείχνοντας αισιοδοξία στις αγορές.

“Οι επενδυτές δείχνουν αισιοδοξία ότι η μεταρρύθμιση του φρένου χρέους θα γίνει σαφέστερη τη Δευτέρα,” σχολίασε ο Τζόρνταν Ρότσεστερ της Mizuho International. “Πιστεύω όμως ότι η σχέση κινδύνου-ανταμοιβής κλίνει προς την αντίθετη κατεύθυνση.”

Η Δευτέρα αναμένεται κρίσιμη, καθώς οι αγορές θα κληθούν να αποτιμήσουν το αποτέλεσμα των εκλογών και τις πιθανές επιπτώσεις για την οικονομική πολιτική της Γερμανίας και την κατεύθυνση της ευρωζώνης.