Η αμερικανική τράπεζα Citigroup συνεχίζει τις θετικές της συστάσεις για τις εγχώριες τράπεζες και αναθεωρεί ανοδικά τιμή-στόχο και σύσταση για τη μετοχή της Alpha Bank. Πιο συγκεκριμένα, αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα 1,60 ευρώ από 1,09 ευρώ και πλέον αναβαθμίζει τη σύσταση της για τη μετοχή σε αγορά από ουδέτερη/υψηλού κινδύνου (buy from neutral / high risk). Ο οίκος ενσωματώνει στις εκτιμήσεις του τις οδηγίες της διοίκησης μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και τη θετική επίδραση των υψηλότερων επιτοκίων στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), εξηγεί η τράπεζα, ενώ λαμβάνει επίσης υπόψη την πρόσφατη έκδοση ομολόγων AT1. Η Citigroup δεν αξιολογεί τη μετοχή ως υψηλού κινδύνου πλέον, καθώς «είναι πιο άνετη» με τις προοπτικές της τράπεζας, την ισχύ του ισολογισμού της και τις μακροοικονομικές προοπτικές. Η Citigroup στο bull case σενάριο αποτιμά την Alpha Bank με τιμή στόχο στα 1,90 ευρώ ή 37% και στο bear case σενάριο της σε 1,30 ευρώ ή 6% χαμηλότερα από την τρέχουσα τιμή.
Τι αλλάζει στις εκτιμήσεις της για τα κέρδη της Alpha Βank
Οι προβλέψεις της Citigroup για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 2022-2024 αυξάνονται κατά +3%, +11% και +5% κυρίως λόγω των υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους (NII), λόγω της ανοδικής αναθεώρησης των κερδών, αλλά και του χαμηλότερου κόστους ιδίων κεφαλαίων. «Αναθεωρούμε τις εκτιμήσεις μας για τα κέρδη ώστε να αντανακλούν το ανανεωμένο guidance της διοίκησης για τις οικονομικές επιδόσεις πέρυσι.
Πιο συγκεκριμένα, NII ύψους €1,3 δισ, αμοιβές €0,4 δισ., επαναλαμβανόμενα λειτουργικά έξοδα €0,96 δισ., κόστος κινδύνου περίπου 75 μ.β., καθαρά κέρδη €0,4 δισ. και απόδοση RοTE της τάξης του 7%», επισημαίνει ο οίκος. Επιπλέον, περιλαμβάνει τη θετική επίδραση της αύξησης των επιτοκίων στο προβλεπόμενο NII, το οποίο αυξάνεται κατά +5%-7% ετησίως κατά τη διάρκεια του ορίζοντα των προβλέψεων της Citi. Tα υψηλότερα NII αντισταθμίζονται εν μέρει από τις χαμηλότερες προμήθειες και τα χαμηλότερα έσοδα από συναλλαγές στα απώτερα έτη των προβλέψεων. Η αναβάθμιση του τελικού έτους πρόβλεψης της Citigroup (2025) υποστηρίζεται επίσης από μια πιο αισιόδοξη εκτίμηση του κόστους κινδύνου την οποία φέρνει σε ευθυγράμμιση με τη μακροπρόθεσμη εκτίμηση της διοίκησης για στοχευμένο επίπεδο κόστους προβλέψεων στις 60 μ.β.
Την ίδια στιγμή, ενσωματώνει την πρόσφατη έκδοση ομολόγων ΑΤ1 ύψους 400 εκατ. ευρώ, η οποία αντιπροσωπεύει επιβάρυνση στα κέρδη 24 εκατ. ευρώ φέτος και 48 εκατ. ευρώ ετησίως στη συνέχεια. Μετά τις οικονομικές επιδόσεις του εννεαμήνου πέρυσι, την καλή πρόοδο στη μείωση των NPEs και τη δημιουργία κεφαλαίου (ο δείκτης κεφαλαίων CET1 pro-forma βελτιώθηκε κατά 130 μ.β.), η Citigroup αισθάνεται πιο άνετα με την ισχύ του ισολογισμού της Alpha Bank. Αυτό οδηγεί σε μείωση στο κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 14,7% και στην αλλαγή πλέον του υψηλού κινδύνου στην αξιολόγησή της, συνεχίζει η Citigroup.
Η ανοδική αναθεώρηση των κερδών σε συνδυασμό με το χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων οδηγεί στην αύξηση της τιμής-στόχου σε 1,60 ευρώ από 1,09 ευρώ προηγουμένως. Με περιθώριο ανόδου στην τιμή-στόχο μας πάνω από 15%, αναβαθμίζει την αξιολόγησή της σε αγορά από ουδέτερη/υψηλού κινδύνου, προηγουμένως. Η τράπεζα είναι φθηνά αποτιμημένη και διαπραγματεύεται με 5,5 φορές τα φετινά κέρδη, καταλήγει η Citigroup.
Διαβάστε ακόμη
Οι τέσσερις καταλύτες που συντηρούν το τραπεζικό «ράλι» στο Χρηματιστήριο