Τη σύσταση buy (αγορά) επαναλαμβάνει η Axia Research για τη μετοχή της ΔΕΗ, διατηρώντας την τιμή στόχο στα 22,6 ευρώ, σε νέο report που εξέδωσε λόγω της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων α’ εξαμήνου από την εισηγμένη. Η συγκεκριμένη τιμή στόχος δίνει περιθώριο ανόδου μεγαλύτερο του 105% σε σύγκριση με το χθεσινό κλείσιμο στα 11,02 ευρώ.
Την αξιολόγηση overweight (υπεραπόδοση) διατηρεί από την πλευρά της η JP Morgan, δίνοντας τιμή στόχο 15 ευρώ για τη ΔΕΗ, με ορίζοντα επίτευξης το Δεκέμβριο του 2025. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της JP, η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με 11,4x στον δείκτη P/E για το 2025 και με μέση ετήσια αύξηση +17% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για την περίοδο 2023-2026 έναντι των ομότιμων εταιρειών στην ΕΕ.
Με το EBITDA του α’ εξαμήνου στο περίπου 54% κατά μέσο όρο σε σύγκριση με το τρέχον consensus του Bloomberg για το 2024 και λαμβάνοντας υπόψη τις εποικοδομητικές προοπτικές που παρέχονται για το β’ εξάμηνο, η JP Morgan περιμένει να δει μερικές ανοδικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων στον απόηχο των χθεσινών αποτελεσμάτων (μετά από τις μέτριες αναβαθμίσεις στο guidance για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 2024).
Σύμφωνα με τα προηγούμενα σχόλια της διοίκησης της εισηγμένης και τις προβλέψεις της JP Morgan, η ΔΕΗ παρουσίασε ισχυρές επιδόσεις το β’ τρίμηνο του 2024, με τα κέρδη να ξεπερνούν κατά μέσο όρο 13% έναντι των προσδοκιών της JPM και του consensus.
Μαζί με το μήνυμα αυτοπεποίθησης που παρέχεται από τη διοίκηση για την επίτευξη των στόχων τη διετία 2024-2026, η JP Morgan πιστεύει ότι τα αποτελέσματα θα είναι καλοδεχούμενα από την αγορά. Μέχρι το Νοέμβριο του 2024 αναμένεται ένα update στο τρέχον στρατηγικό σχέδιο, συμπεριλαμβανομένης της ανακοίνωσης των στόχων για το 2027.
Η θέση της Axia
Σύμφωνα με την Axia, η ΔΕΗ δημοσίευσε ένα ισχυρό σετ αποτελεσμάτων α’ εξαμήνου, με το EBITDA να διαμορφώνεται υψηλότερα σε σύγκριση με τις προσδοκίες της χρηματιστηριακής, λόγω της σταθερής απόδοσης τόσο από τη διανομή όσο και από την ολοκληρωμένη επιχείρηση (παραγωγή και προμήθεια) με τη βοήθεια της πρώτης ενοποίησης των δραστηριοτήτων στη Ρουμανία.
Μάλιστα, η διοίκηση της ΔΕΗ επανέλαβε το guidance για ετήσιο επαναλαμβανόμενο EBITDA στο 1,8 δισ. ευρώ, με προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά την αφαίρεση των δικαιωμάτων μειοψηφίας στα 0,35 δισ. ευρώ.
Σημαντικό για την Axia είναι το γεγονός ότι η ΔΕΗ ανακοίνωσε τη σύναψη δεσμευτικής συμφωνίας με την Evryo Group, η οποία ανήκει σε funds που διαχειρίζεται η Macquarie Asset Management, για την απόκτηση του χαρτοφυλακίου παραγωγής ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στη Ρουμανία, το οποίο περιλαμβάνει 629MW ΑΠΕ σε λειτουργία και περίπου 145MW σε περιουσιακά στοιχεία αγωγών (pipeline assets). Το συνολικό enterprise value της συμφωνίας υπολογίζεται στα 700 εκατ. ευρώ, με αυτά τα assets να προσθέτουν ένα εκτιμώμενο ποσό 100 εκατ. ευρώ στο EBITDA ετησίως.
Συνολικά, οι ικανοποιητικές επιδόσεις από τη ΔΕΗ, παρά τις αρχικές ανησυχίες λόγω της αστάθειας των αγορών, επιβεβαιώνουν για ακόμη μια φορά την ανθεκτικότητα του ολοκληρωμένου επιχειρησιακού μοντέλου με την υποστήριξη που παρέχεται στην κερδοφορία από:
- τη διευρυνόμενη παραγωγή στις ΑΠΕ σε συνδυασμό με
- τη σταδιακή μείωση της λιγνιτικής παραγωγής
Επιπλέον, η πιο προβλέψιμη επιχείρηση διανομής συνεχίζει να έχει πολύ καλές επιδόσεις, προσφέροντας 410 εκατ. ευρώ στο EBITDA του α’ εξαμήνου, με τη διοίκηση να σχολιάζει ότι η συγκεκριμένη επιχείρηση θα αποφέρει το 40% του φετινού στόχου του 1,8 δισ. ευρώ στο EBITDA.
Η Axia επισημαίνει το γεγονός ότι η ΔΕΗ διαθέτει περίπου 3,3 GW ΑΠΕ υπό κατασκευή ή έτοιμες προς κατασκευή, που θα προστεθούν στην ισχύ των 1,5 GW η οποία βρίσκεται σήμερα σε λειτουργία. Είναι επίσης σημαντικό ότι με την απόκτηση του χαρτοφυλακίου της Macquarie στη Ρουμανία, ο στόχος των 5,5 GW σε ΑΠΕ (εκτός των υδροηλεκτρικών) έως το 2026 είναι πλέον εφικτός.
Τέλος, η Axia επισημαίνει την εμπιστοσύνη της διοίκησης (όπως εκφράστηκε στην τηλεδιάσκεψη) για καθαρή κερδοφορία 700-800 εκατ. ευρώ το 2026 (ή περισσότερο από 100% έναντι των αναμενόμενων επιπέδων του 2024) καθώς οι συνεχιζόμενες επενδύσεις αρχίζουν να αποδίδουν.
Ακολουθούν μερικά key notes για τη ΔΕΗ από τους υπόλοιπους αναλυτές:
ΠΑΝΤΕΛΑΚΗΣ
– Κέρδη στο 2ο τρίμηνο και συμφωνία ενίσχυσης της αξίας στη Ρουμανία
– Σε πλήρη πορεία για την επίτευξη των πρόσφατα αναβαθμισμένων προβλέψεων για το οικονομικό έτος ύψους €1,8 δισ.
– Στρατηγική προσαρμογή σε ελκυστική τιμή: αγοράζει τη λειτουργική μονάδα 0,6GW της Macquarie Ρουμανίας για €0,7 δισ. EV ή 7x c€100m EBITDA run-rate
– Οργανική ανάπτυξη σε καλό δρόμο
WOOD
– Η εταιρεία ανακοίνωσε ότι θα αποκτήσει, από τη Macquarie, το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ στη Ρουμανία (τα πρώην περιουσιακά στοιχεία ΑΠΕ της CEZ, που πωλήθηκαν το 2021), συνολικής ισχύος 629MW (εκ των οποίων 600MW αιολικά και 22MW μικρά υδροηλεκτρικά), έναντι EV 700 εκατ. ευρώ περίπου. Αυτό συνεπάγεται ένα EV/MW 1,1 εκατ. ευρώ, με μια πρώτη ματιά, μια έκπτωση περίπου 15% στο τρέχον κόστος αντικατάστασης για τα αιολικά στη Ρουμανία για τα περιουσιακά στοιχεία που τέθηκαν σε λειτουργία το 2010-12.
– Στη Ρουμανία, η διοίκηση υποστηρίζει ότι η στρατηγική “buy vs. build” είναι η στρατηγική “build”, ανεξάρτητα από τη συμφωνία με τη Macquarie, που ανακοινώθηκε χθες.
EUROBANK
– Ισχυρά αποτελέσματα β’ τριμήνου 24
OPTIMA
– Ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων
– Το επενδυτικό πρόγραμμα συνεχίζεται σύμφωνα με τον προγραμματισμό,
– Λαμβάνοντας υπόψη τις θετικές προοπτικές για το 2024e-26 και την ελκυστική αποτίμηση (η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με forward EV/EBITDA 5x), επαναλαμβάνουμε τη σύσταση αγοράς για τη μετοχή και το TP στα 17,40 ευρώ/μετοχή
– Η εξαγορά [από τη Macquarie] ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική του ομίλου για επέκταση στη ΝΑ Ευρώπη, προσφέρει φυσική αντιστάθμιση και ολοκλήρωση παραγωγής/προμήθειας στη Ρουμανία (και ενδεχομένως στη Βουλγαρία, με πιθανή εξαγορά τοπικού προμηθευτή), αξιοποιεί τις ευκαιρίες δημιουργίας αξίας μεταξύ των χωρών μέσω των διασυνοριακών συναλλαγών στον ενεργειακό διάδρομο που δημιουργείται και εκμεταλλεύεται τις διαφορετικές μετεωρολογικές συνθήκες και τη δυναμική προσφοράς/ζήτησης σε κάθε περιοχή
EUROXX
– σταθερά νούμερα του 1ου εξαμήνου 24
PIRAEUS SECURITIES
— Στιβαρός ισολογισμός με 2,3 x καθαρό χρέος/EBITDA
Διαβάστε ακόμη
Με αυτές τις 3 φράσεις θα θέσετε ως εργαζόμενοι τα όρια που πρέπει
Economist για υπερτουρισμό: Κάτι πάει λάθος στον «πόλεμο» ενάντια στους τουρίστες
Νέο φορολογικό νομοσχέδιο: Φοροαπαλλαγές 50% για επενδύσεις σε startups επιχειρήσεις (γράφημα + pic)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ