Το οικονομικό περιβάλλον εξακολουθεί να είναι ευνοϊκό για αποδόσεις, ωστόσο η διαφοροποίηση θα είναι απαραίτητη για τη δημιουργία ανθεκτικών χαρτοφυλακίων.

Όπως σημειώνεται στην ενδιαφέρουσα ανάλυση της Schroders, το 2025 προβλέπεται ευνοϊκό, αλλά γεμάτο προκλήσεις, με γεωπολιτικούς και οικονομικούς κινδύνους να απαιτούν προσεκτική στρατηγική επένδυσης.

Ακολουθεί το report της Schroders, που υπογράφει η Johanna Kyrklund, Group Chief Investment Officer:

Η είδηση της εκλογικής νίκης του Donald Trump στις ΗΠΑ έχει οδηγήσει σε ατελείωτες εικασίες σχετικά με τις πολιτικές που θα εφαρμόσει. Σε μια τέτοια κατάσταση, είναι χρήσιμο να κάνουμε ένα βήμα πίσω και να εστιάσουμε στις ευρύτερες τάσεις.

Έχουμε αναφέρει στο παρελθόν το μεταβαλλόμενο επενδυτικό περιβάλλον: μετάβαση σε έναν πολυδιάστατο κόσμο, προνοητικές δημοσιονομικές πολιτικές και υψηλότερα επιτόκια σε σύγκριση με την προηγούμενη δεκαετία. Το περιβάλλον μετά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση με αυστηρή δημοσιονομική πολιτική, μηδενικά επιτόκια και ελεύθερο παγκόσμιο εμπόριο δεν λειτουργούσε προς όφελος του μέσου πολίτη στη Δύση, οδηγώντας στην υποστήριξη πιο λαϊκιστικών πολιτικών.

Στο πλαίσιο αυτό η εκλογή Trump είναι περισσότερο σύμπτωμα του τωρινού πολιτικού σκηνικού παρά η αιτία. Η δεύτερη θητεία του θα ενισχύσει τις τάσεις που ήδη υπήρχαν: χαλαρή δημοσιονομική πολιτική και συνεχιζόμενη αντίδραση κατά της παγκοσμιοποίησης με τη μορφή υψηλότερων δασμών (σημειώνεται ότι ο Biden δεν ανέστρεψε τους δασμούς που επέβαλε ο Trump κατά την προηγούμενη θητεία του).

Τι σημαίνει αυτό για τις αγορές το 2025; Αφήνοντας στην άκρη τους πολιτικούς κινδύνους, το οικονομικό περιβάλλον παραμένει ευνοϊκό. Ο πληθωρισμός έχει κινηθεί προς τη σωστή κατεύθυνση και τα επιτόκια μειώνονται στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Αναμένουμε ένα “soft landing” («ήπια προσγείωση») και η εκτίμησή μας είναι ότι η ανάπτυξη θα επιταχυνθεί εκ νέου καθώς προχωράμε μέσα στο 2025.

Η εκτίμησή μας προβλέπει μια ήπια προσγείωση της οικονομίας το 2025

Προσήλωση σε ευκαιρίες για την επίτευξη αποδόσεων πέραν των πρόσφατων νικητών

Εστιάζοντας στις μετοχές πιο αναλυτικά, ο δείκτης S&P 500 φαίνεται ακριβός, αλλά οι τιμές πέρα από τις εταιρείες μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων και εκτός ΗΠΑ φαίνονται πιο προσιτές. Οι επενδυτές έχουν συνηθίσει να βασίζονται σε έναν μικρό αριθμό μεγάλων εταιρειών για την ώθηση της αγοράς, ωστόσο αυτό το μοτίβο ήδη αρχίζει να αλλάζει.

Πιστεύουμε ότι υπάρχει δυνατότητα για περαιτέρω διεύρυνση της αγοράς στις ΗΠΑ, ιδιαίτερα λόγω του ενδιαφέροντος του Trump για μείωση των κανονιστικών ρυθμίσεων και μειώσεις εταιρικών φόρων.

Οι γενικές προβλέψεις συγκλίνουν σε αύξηση των κερδών στις περισσότερες γεωγραφικές περιοχές το 2025

Πέρα από τις ΗΠΑ, το εμπόριο θα αποτελέσει σημαντικό πεδίο προσοχής εάν ο Trump εφαρμόσει πλήρως τους δασμούς που ανακοίνωσε κατά τη διάρκεια της προεκλογικής του εκστρατείας. Στην πράξη, η εφαρμογή τέτοιων εκτεταμένων δασμών ίσως αποδειχθεί δύσκολη, αλλά η αβεβαιότητα θα ενθαρρύνει τις αμερικανικές εταιρείες να επαναφέρουν την παραγωγή στις ΗΠΑ. Αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει την ανάπτυξη στις ΗΠΑ εις βάρος των γειτονικών οικονομιών, αλλά αναμένουμε επίσης αυξημένα νομισματικά κίνητρα εκτός ΗΠΑ για να αντισταθμίσουν τις επιπτώσεις.

Συνολικά, βλέπουμε περιθώριο για θετικές αποδόσεις από τις μετοχές το 2025, αλλά οι επενδυτές ίσως χρειαστεί να στραφούν πέρα από τους πρόσφατους νικητές.

Πρέπει επίσης να αναγνωρίσουμε ότι οι κίνδυνοι αυξάνονται καθώς οι θετικές προσδοκίες ενσωματώνονται στις αποτιμήσεις των αγορών. Συγκεκριμένα, με απόδοση γύρω στο 4,5% έως 5% στο 10ετές ομόλογο των ΗΠΑ, εκτιμούμε ότι οι συγκρίσεις με τις αποτιμήσεις των ομολόγων θέτουν όριο στις αποδόσεις των μετοχών (αυτό συμβαίνει επειδή οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων μπορούν να αποσπάσουν κεφάλαια από την αγορά μετοχών, καθώς και να αυξήσουν το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες).

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, εξακολουθούμε να υποστηρίζουμε το σενάριο του soft landing, το οποίο θα μπορούσε να αποτελέσει μια ευνοϊκή εξέλιξη, αλλά όταν εξετάζουμε τους κινδύνους γύρω από αυτό το σενάριο, τείνουμε να ανησυχούμε περισσότερο ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης στις ΗΠΑ μπορεί να είναι πολύ γρήγοροι, ενισχύοντας τις πιέσεις του πληθωρισμού. Οι περιορισμοί στη μετανάστευση και οι πολιτικές για την ενίσχυση του εταιρικού τομέα ενδέχεται να αυξήσουν τον κίνδυνο εγχώριου πληθωρισμού, περιορίζοντας τις δυνατότητες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να μειώσει τα επιτόκια.

Τα ομόλογα προσφέρουν ελκυστικό εισόδημα

Αυτό μας φέρνει στο θέμα των ομολόγων. Όπως έχει αναφερθεί προηγουμένως, πιστεύουμε ότι βρισκόμαστε σε ένα περιβάλλον πολύ διαφορετικό από το αποπληθωριστικό καθεστώς μηδενικών επιτοκίων της δεκαετίας του 2010. Συνεπώς, τα ομόλογα δεν προσφέρουν τα ίδια οφέλη αρνητικής συσχέτισης που προσέφεραν την περασμένη δεκαετία.

Ωστόσο, ο κύριος λόγος για την απόκτηση ομολόγων – δηλαδή η δημιουργία εισοδήματος – επανέρχεται και συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε την ένταξή τους στα χαρτοφυλάκια. Οι διαφορετικές δημοσιονομικές και νομισματικές πολιτικές ανά τον κόσμο θα προσφέρουν επίσης διασυνοριακές ευκαιρίες στις αγορές σταθερού εισοδήματος και νομισμάτων. Οι ισχυροί ισολογισμοί των επιχειρήσεων στηρίζουν την απόδοση των ομολογιακών αγορών.

Εάν οι επενδυτές επιδιώκουν διαφοροποιήσεις, συνεχίζουμε να προτιμούμε τον χρυσό, καθώς παρέχει προστασία έναντι των κινδύνων ύφεσης, όπως και τα ομόλογα. Επιπλέον, αποτελεί αξιόπιστο μέσο αποθήκευσης αξίας σε περίπτωση στασιμοπληθωρισμούή γεωπολιτικών εντάσεων.

Η διασπορά επενδύσεων αποτελεί «κλειδί» για ανθεκτικά χαρτοφυλάκια

Σε αυτό το σημείο αξίζει να επισημανθεί η σημασία της ανθεκτικότητας του χαρτοφυλακίου. Αν και το οικονομικό περιβάλλον γενικά φαίνεται ευνοϊκό για αποδόσεις, δεν μπορούμε να αγνοήσουμε το γεγονός ότι υπάρχουν πολλοί κίνδυνοι για τις αγορές. Αντιμετωπίζουμε αναταραχές σε πρωτοφανή κλίμακα, οι οποίες εκδηλώνονται με διάφορες μορφές.

Ήδη αναφέραμε την πιθανή αναταραχή από τους δασμούς και τους εμπορικούς πολέμους. Υπάρχουν επίσης οι συνεχιζόμενες συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή και την Ουκρανία, όπου ο κίνδυνος λανθασμένων πολιτικών εκτιμήσεων δεν μπορεί να αγνοηθεί.

Η μετάδοση των γεωπολιτικών γεγονότων στις αγορές είναι συνήθως μέσω των εμπορευμάτων. Παρά το γεγονός ότι τα εμπορεύματα έχουν χάσει έδαφος λόγω των ανησυχιών για την παγκόσμια ανάπτυξη, εξακολουθούν να παίζουν καθοριστικό ρόλο στη διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων και στην ενίσχυση της ανθεκτικότητάς τους. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί μέσω των επενδύσεων στον τομέα της ενέργειας, ενώ ο χρυσός παραμένει το περιουσιακό στοιχεία με την μεγαλύτερη ασφάλεια.

Οι ιδιωτικές αγορές μπορούν επίσης να προσφέρουν ανθεκτικότητα μέσω της έκθεσης σε διαφορετικούς τύπους περιουσιακών στοιχείων, τα οποία συνήθως είναι πιο προστατευμένα από γεωπολιτικά γεγονότα σε σχέση με εισηγμένες μετοχές ή ομόλογα. Παραδείγματα αυτών είναι η ακίνητη περιουσία και οι υποδομές που προσφέρουν ανθεκτικές μακροπρόθεσμες ταμειακές ροές, καθώς και περιουσιακά στοιχεία όπως οι ασφαλιστικοί τίτλοι, όπου ο καιρός αποτελεί τον κύριο παράγοντα κινδύνου.

Συνολικά, πιστεύουμε ότι οι συνθήκες είναι ευνοϊκές για θετικές αποδόσεις το 2025, αν και θα υπάρξουν προκλήσεις που πρέπει να αντιμετωπιστούν. Μια διαφοροποιημένη προσέγγιση, που εξετάζει διαφορετικές γεωγραφικές περιοχές και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, μπορεί να συμβάλει στην ενίσχυση της ανθεκτικότητας των χαρτοφυλακίων, ανεξάρτητα από το τι θα φέρει το επόμενο έτος.

Διαβάστε ακόμη

Ideal Holdings: Εξετάζει νέες επενδύσεις – Τι απαντά στα περί εξαγοράς της Μπάρμπα Στάθης

Κ. Μαύρος (Ομιλος ΔΕΗ): Από νέο σημείο εκκίνησης οι ΑΠΕ το 2025

Άλμα στις αμυντικές δαπάνες των 27 της Ε.Ε. το 2024 – Η θέση της Ελλάδας (πίνακες)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα