Τα τελευταία 96 χρόνια, το Vanguard Wellington Fund έχει περάσει τα πάντα. Τρεις μήνες μετά την ίδρυσή του, αυτό που είναι σήμερα το τρίτο μακροβιότερο αμοιβαίο κεφάλαιο, κλονίστηκε από το κραχ της Wall Street το 1929, το οποίο ουσιαστικά σηματοδότησε την έναρξη της Μεγάλης Ύφεσης. Τις δεκαετίες που ακολούθησαν εκείνη την καταστροφή, αντιμετώπισε μια ποικιλία κρίσεων, πολέμων, υφέσεων και χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Oι διαχειριστές χαρτοφυλακίου Λόρεν Μοράν και Ντάνιελ Πόζεν δεν πτοούνται από την τελευταία διόρθωση του χρηματιστηρίου. Είναι σίγουροι για τη δοκιμασμένη στο χρόνο επενδυτική στρατηγική τους, η οποία έχει οδηγήσει το αμοιβαίο κεφάλαιο των 113 δισεκατομμυρίων δολαρίων πάνω από το 92% των ανταγωνιστών του τα τελευταία 15 χρόνια, σύμφωνα με τη Morningstar.
Ωστόσο, ενώ πολλοί επενδυτές απλώς αγνοούν το θόρυβο, η Μοράν και ο Πόζεν ξεκινούν το κυνήγι ευκαιριών κατά τη διάρκεια του sell-off.
Το να είσαι καιροσκόπος δεν σημαίνει ότι γίνεσαι day trader. Ο Πόζεν τόνισε στο Business Insider τη σημασία της υπομονής και της διατήρησης μιας μακροπρόθεσμης προοπτικής. Είπε ότι εστιάζει στο πώς οι επενδύσεις και το ταμείο του θα αποδώσουν σε βάθος πολλών ετών αντί να ανησυχεί για τις τριμηνιαίες διακυμάνσεις.
Οι επενδυτές έχουν αγχωθεί για πολλά τον τελευταίο καιρό. Οι αμερικανικές μετοχές έχουν δεχθεί πλήγμα τον τελευταίο μήνα, καθώς οι δασμοί του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ σε βασικούς εμπορικούς εταίρους αυξάνουν τον κίνδυνο εμπορικών πολέμων που μπορεί να προκαλέσουν είτε ύφεση είτε στασιμοπληθωρισμό, ο οποίος χαρακτηρίζεται από αδύναμη ανάπτυξη και υψηλότερες τιμές. Προσθέστε σε αυτά την αυξημένη αποτίμηση της αγοράς και είναι σαφές γιατί πολλοί μειώνουν την έκθεσή τους σε μετοχές.
Σε αυτή την αγορά που καθοδηγείται από τη δυναμική, αυτοί οι τίτλοι μπορούν να κάνουν τους επενδυτές να βγάλουν βιαστικά συμπεράσματα, δήλωσε η Μοράν. Έτσι, ενώ είναι σαφώς σωστό να παραμείνουμε συντονισμένοι με το τι συμβαίνει, η ίδια και ο Πόζεν είναι επιφυλακτικοί στο να αντιδράσουν υπερβολικά.
Η επιτυχής επιλογή μετοχών είναι αυτό που διαχωρίζει τα αμοιβαία κεφάλαια και ο Πόζεν δήλωσε ότι η επιλογή ποιοτικών εταιρειών που διαπραγματεύονται με έκπτωση γίνεται πολύ πιο εύκολη κατά τη διάρκεια των πτωτικών αγορών.
Όταν οι επενδυτές τρέχουν προς τη μία πλευρά – είτε κυνηγώντας μετοχές είτε κλάδους – ο Πόζεν αισθάνεται άνετος να υποστηρίξει την άλλη πλευρά.
Παρά ταύτα, μια γρήγορη ματιά στο Vanguard Wellington Fund δείχνει ότι οι πέντε μεγαλύτερες συμμετοχές του είναι όλες μετοχές mega-cap: Microsoft, Nvidia, Apple, Alphabet και Amazon. Ο Πόζεν δήλωσε ότι έπρεπε να έχει κάποια έκθεση σε αυτά τα ονόματα για να συμβαδίζει με τον S&P 500, όπως είναι η εντολή του. Στο μέλλον, δήλωσε ότι αμφιβάλλει αν θα συνεχίσουν να αυξάνονται τόσο πολύ όσο έχουν αυξηθεί.
Ωστόσο, για τους Πόζεν και Μοράν το να τηρούν τη στρατηγική του αμοιβαίου κεφαλαίου τους είναι διαφορετικό από το να ακολουθούν το πλήθος. Πριν από μερικά χρόνια, το κλασικό χαρτοφυλάκιο μετοχών-ομολόγων 60-40 δέχθηκε τεράστιες πιέσεις, οδηγώντας ορισμένους να γράψουν «επικήδειους» για αυτή την κάποτε ευρέως αποδεκτή επενδυτική στρατηγική.
Όμως οι διαχειριστές του ταμείου επέμειναν στη διαίρεση μετοχών-ομολόγων 65-35, εν μέρει επειδή η Μοράν σημείωσε ότι οι προκάτοχοί της έκαναν ένα λάθος πριν από 50 χρόνια λυγίζοντας στις μεταβολές της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων αντί να παραμείνουν σταθεροί και να εμπιστευτούν το επί δεκαετίες ιστορικό του ταμείου.
Η μελέτη των προηγούμενων sell-off μπορεί να αποφέρει διδάγματα για το παρόν, δήλωσαν οι διαχειριστές των κεφαλαίων, οι οποίοι ελπίζουν να αξιοποιήσουν αυτή τη γνώση τώρα.
Όταν ρωτήθηκε πού θα πρέπει οι επενδυτές να επενδύσουν, ο Πόζεν είχε μια σαφή απάντηση: στις τράπεζες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Τόνισε επίσης συγκεκριμένα τη Wells Fargo, η οποία αποτελεί τη μεγαλύτερη θέση του σε σχετική βάση, μετά τις μετοχές της mega-cap που χρειάζεται για να συμβαδίσει με τον δείκτη. Η τράπεζα βρίσκεται μερικές θέσεις μπροστά από τον χρηματοπιστωτικό κολοσσό JPMorgan, ο οποίος επίσης ταιριάζει σε αυτή τη θέση που περιέγραψε.
Από τη χρηματοπιστωτική κρίση και ύστερα, ο τραπεζικός τομέας δέχεται τρομερές ρυθμιστικές πιέσεις και οι τράπεζες έχουν επωμιστεί το μεγαλύτερο μέρος αυτού του ελέγχου, δήλωσε ο Πόζεν.
«Οι ρυθμιστικές αρχές έχουν πραγματικά επηρεάσει την αγορά», δήλωσε ο Πόζεν, σημειώνοντας τους δείκτες ρευστότητας και τις κεφαλαιακές απαιτήσεις που έπρεπε να διατηρούν οι μεγάλες τράπεζες. «Αυτό είχε ως αποτέλεσμα την καταστολή των αποδόσεων των ιδίων κεφαλαίων και των ρυθμών ανάπτυξης του τομέα με καλά, θετικά αποτελέσματα, τα οποία είναι η ευρωστία και η ασφάλεια του τομέα και η οικονομική σταθερότητα».
Αυτή η επιβάρυνση είναι πιθανό είτε να αρθεί είτε να μειωθεί κατά τη διάρκεια της δεύτερης θητείας του Τραμπ, σημείωσε ο ίδιος. Παρατήρησε ότι η ρυθμιστική πίεση «μπορεί να βελτιωθεί ή να μην βελτιωθεί, αλλά θα παραμείνει τουλάχιστον στάσιμη».
Ο Πόζεν προτιμά τις μεγάλες τράπεζες που είναι καλά κεφαλαιοποιημένες και έχουν την κλίμακα και τις τεχνολογικές επενδύσεις που απαιτούνται για να καταλάβουν ακόμη μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς και να αποκρούσουν τους ανταγωνιστές της fintech.
Επιπλέον, οι αποτιμήσεις για πολλές χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις είναι πολύ φθηνές σε σχέση με την ευρύτερη αγορά, ειδικά στην περίπτωση της Wells Fargo. Η τράπεζα με έδρα το Σαν Φρανσίσκο δέχτηκε πυρά στα τέλη της δεκαετίας του 2010 για τις πρακτικές διαχείρισης κινδύνου και πωλήσεων που εφάρμοζε.
Ωστόσο, ο Πόζεν έχει εμπιστοσύνη στην ηγεσία του CEO Tσάρλι Σαρφ τα τελευταία χρόνια και η μετοχή έχει ανταποκριθεί ανάλογα, με τις μετοχές να έχουν αυξηθεί κατά 46% από την αρχή του 2024 μετά από μια πολυετή πτώση. Ανυπομονεί να δει τι μπορεί να κάνει η Wells Fargo μόλις απαλλαγεί από την υπερβολική ρευστότητα και το αυξημένο λειτουργικό κόστος που συνεπάγεται ο ρυθμιστικός έλεγχος που έχει αντιμετωπίσει.
Διαβάστε ακόμη
Το 2027 το νέο πάρκινγκ του «Ελ. Βενιζέλος» με 3.500 θέσεις στάθμευσης (pic)
Ιωάννης Μπρας: Πάνω από 7,5 εκατομμύρια φέτος οι επιβάτες κρουαζιέρας
ΕΚΤ: Μείωση στο 2,25% ή στάση στο 2,50%; Τι δείχνουν τα δεδομένα για τα επιτόκια
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα