(Last update 18:45)
Τους βασικούς κινδύνους για τις μεγάλες οικονομίες κάθε χώρας αποτύπωσε λίγο πριν η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών. Με βάσει τους κινδύνους αυτούς θα διενεργηθούν τα stress tests των μεγάλων τραπεζών.
Σε ότι αφορά τη χώρα μας σε αυτά μετέχουν οι τρεις από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες (Tράπεζα Πειραιώς, AlphaBank και Εθνική).
Το adverse (αρνητικό) σενάριο για τα βασικά μεγέθη της χώρας μας προβλέπει για το 2025 πληθωρισμό 4,4% για το 2026 3,9% και για το 2027 2,9% ενώ το βασικό σενάριο μιλάει για μεγέθη 4,4%, 3,9% και 2,9% αντιστοίχως.
Σε ότι αφορά την ανάπτυξη, το adverse σενάριο για την τριετία μιλάει για αρνητική ανάπτυξη 1,4% το 2025, -4,3% το 2026 και -0,5% το 2027 ενώ το βασικό σενάριο βλέπει θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης 2,5% , 2,3% και 2% αντιστοίχως.
Το βασικό σενάριο στην τριετία υπολογίζει την ανεργία στο 9,8%, 9,1% και 8,5% ενώ το δυσμενές σενάριο την ανεβάζει στο 11,4%, 13,6% και 14,7% πάντα για τα έτη 2025,2026 και 2027 αντιστοίχως.
Ενδιαφέρουσα καταγραφή διενεργείται σε ότι αφορά την αγορά ακινήτων όπου το βασικό σενάριο μιλάει για 4,4% άνοδο των τιμών το 2025 , 3,25% για το 2026 και 2,5% για το 2027. Αντιθέτως για το δυσμενές συνέριο η μείωση των τιμών θα είναι 4,6% 12,3% και 7,2% σε ότι αφορά τα οικιστικά ακίνητα.
Σε ότι αφορά τα εμπορικά ακίνητα τα ποσοστά στο βασικό σενάριο είναι 4% , 1,8% και 1,3% άνοδο ενώ στο δυσμενές σενάριο είναι 6,1% 15,6% και 10,2% πτώση αντιστοίχως για τα έτη 2025 ,2026 και 2027.
Το αρνητικό σενάριο καθορίζει πορείες για βασικές οικονομικές και χρηματοοικονομικές μεταβλητές σε μια υποθετική αρνητική κατάσταση, η οποία προκύπτει από την εμφάνιση κινδύνων στους οποίους είναι εκτεθειμένο το τραπεζικό σύστημα της ΕΕ. Η δοκιμή ανθεκτικότητας είναι μια ανάλυση με βάση σενάρια που μετρά πώς θα ανταπεξέλθει ο τραπεζικός τομέας σε υποθετικές αρνητικές οικονομικές εξελίξεις. Συνεπώς, το σενάριο δεν πρέπει να θεωρείται πρόβλεψη των πιο πιθανών αρνητικών σοκ για το χρηματοοικονομικό σύστημα.
Οι μεταβλητές του σεναρίου περιλαμβάνουν εξελίξεις στο ΑΕΠ, τον πληθωρισμό, τα ποσοστά ανεργίας, τις τιμές ακινήτων, τις τιμές μετοχών, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τα επιτόκια και την πραγματική ακαθάριστη προστιθέμενη αξία για επιλεγμένους οικονομικούς τομείς.
Το σενάριο καλύπτει τα τρία χρόνια από το 2025 έως το 2027, σύμφωνα με τη μεθοδολογία της EBA. Το βασικό μακροοικονομικό σενάριο για τις χώρες της ΕΕ βασίζεται στις προβλέψεις του Δεκεμβρίου 2024 από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες της ΕΕ. Το αρνητικό μακροοικονομικό σενάριο σχεδιάστηκε από την Ομάδα Εργασίας του ESRB για τις δοκιμές ανθεκτικότητας σε στενή συνεργασία με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB). Το σενάριο εγκρίθηκε από το Γενικό Συμβούλιο του ESRB στις 14 Ιανουαρίου 2025 και αποστάλθηκε στην EBA στις 15 Ιανουαρίου 2025.
Κύριοι κίνδυνοι για τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού τομέα της ΕΕ και βαθμονόμηση του αρνητικού σεναρίου
Η αφήγηση του αρνητικού σεναρίου για τη δοκιμή ανθεκτικότητας του τραπεζικού τομέα της ΕΕ για το 2025 αντλεί τους κινδύνους από ένα υποσύνολο των κύριων κινδύνων για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα στους οποίους είναι εκτεθειμένος ο τραπεζικός τομέας της ΕΕ, όπως προσδιορίστηκαν από το Γενικό Συμβούλιο ESRB. Στο τέταρτο τρίμηνο του 2024, το Γενικό Συμβούλιο ESRB ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα στην ΕΕ έχουν αυξηθεί λόγω των υψηλών γεωπολιτικών εντάσεων. Αυτό αντικατοπτρίζει την εμφάνιση αρκετών πιθανών παραγόντων κινδύνου για ακραία σενάρια, όπως περιορισμοί στο εμπόριο, κλιμάκωση του πολέμου Ρωσίας Ουκρανίας και η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.
Το Γενικό Συμβούλιο ανέφερε ότι “Όλα αυτά τα γεγονότα μπορεί να εντείνουν τους μακροοικονομικούς, πιστωτικούς και χρηματιστηριακούς κινδύνους και να καταστήσουν τις χρηματοπιστωτικές αγορές και τις τιμές των εμπορευμάτων πιο ασταθείς, οδηγώντας σε υψηλότερες πιέσεις στα ισολογιστικά στοιχεία των επιχειρήσεων, των κρατών και, σε μικρότερο βαθμό, των νοικοκυριών”. Επιπλέον, το Γενικό Συμβούλιο αναγνώρισε την πιθανότητα μιας άτακτης προσαρμογής στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές λόγω των υπερβολικών εκτιμήσεων αξιών ορισμένων περιουσιακών στοιχείων, όπως οι μετοχές των ΗΠΑ, τα κρυπτονομίσματα και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης. Τέλος, το Γενικό Συμβούλιο συζήτησε τους κινδύνους από κυβερνοεπιθέσεις, επισημαίνοντας τον υψηλό κίνδυνο συγκέντρωσης από τη χρήση τρίτων παρόχων και τις υβριδικές απειλές για κρίσιμες υποδομές με επιπτώσεις για τον συστημικό κίνδυνο.
Η σύμβαση που χρησιμοποιείται στη βαθμονόμηση των αρνητικών σεναρίων για τις δοκιμές ανθεκτικότητας της EBA αλλά είναι η “χωρίς αλλαγή πολιτικής”, η οποία ισχύει και για το αρνητικό σενάριο του 2025.
Αυτό σημαίνει ότι δεν υποτίθεται ότι θα υπάρξουν δράσεις νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής εκτός από αυτές που προβλέπονται στο βασικό σενάριο. Ταυτόχρονα, τα μηδενικά επιτόκια και τα ασφάλιστρα κινδύνου στο αρνητικό σενάριο είναι συνεπή με τις αγορές. Ωστόσο, οι αναφερόμενοι αριθμοί (όπως τα μηδενικά επιτόκια) δεν παρέχουν πληροφορίες για πιθανές πολιτικές αποφάσεις στο πλαίσιο ενός τέτοιου αρνητικού σεναρίου.
Το προφίλ των tests – Aπό τι επηρεάζονται
Η κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων, σε συνδυασμό με τις αυξανόμενα εσωστρεφείς εμπορικές πολιτικές σε παγκόσμιο επίπεδο, επιδεινώνουν την γεωπολιτική πόλωση και συμβάλλουν σε κατακερματισμό του παγκόσμιου συστήματος προμηθειών. Η επιδείνωση των γεωπολιτικών εντάσεων οδηγεί σε σοβαρά σοκ προσφοράς και ζήτησης, καταλήγοντας σε σημαντική συρρίκνωση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης. Η αύξηση των εμπορικών δασμών, σε συνδυασμό με τα αντίμετρα από πολλές χώρες, οδηγεί σε πιο εσωστρεφείς εμπορικές πολιτικές, ενισχύοντας περαιτέρω τον κατακερματισμό του εμπορίου.
Αυτός ο κατακερματισμός του εμπορίου και οι ανανεωμένες γεωπολιτικές εντάσεις, ιδιαίτερα στη Μέση Ανατολή, προκαλούν πληθωριστικές πιέσεις από την πλευρά της προσφοράς λόγω της αύξησης των τιμών ενέργειας και των διαταραχών στις αλυσίδες εφοδιασμού. Η άνοδος των τιμών ενέργειας έχει επίσης ντόμινο επιπτώσεων σε άλλες αγορές εμπορευμάτων, προκαλώντας αύξηση του κόστους παραγωγής για τη βιομηχανία και άλλους τομείς που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την ενέργεια και τις πρώτες ύλες, οδηγώντας τελικά σε υψηλότερες τιμές εξαγωγών σε παγκόσμιο επίπεδο. Η αύξηση του κόστους παραγωγής είναι πιο έντονη στις χώρες που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από εξωτερικές πηγές ενέργειας.
Η εκρηκτική μακροοικονομική αβεβαιότητα και τα εμπορικά εμπόδια προκαλούν μια δραστική και επίμονη μείωση του παγκόσμιου εμπορίου. Η αργή παγκόσμια ζήτηση, σε συνδυασμό με την αυξανόμενη διάκριση μεταξύ οικονομικών περιοχών, έχει ως αποτέλεσμα μια σημαντική επιβράδυνση του εμπορίου. Επιπλέον, η εντεινόμενη και επίμονη αβεβαιότητα που προκύπτει από την αντίληψη επικίνδυνων γεωπολιτικών και πολιτικών τοπίων, σε συνδυασμό με την αύξηση των εμπορικών φραγμών λόγω της παγκόσμιας πολωμένης κατάστασης και την αναζωπύρωση των εμπορικών πολέμων, φέρνουν μια μακροχρόνια πτώση του παγκόσμιου εμπορίου και περαιτέρω διαταραχές στις εμπορικές σχέσεις. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα μια σημαντική και επίμονη μείωση των εξαγωγών της ΕΕ, περαιτέρω καταθλίβοντας τη ζήτηση, υπονομεύοντας την οικονομική εμπιστοσύνη και αυξάνοντας τη χρηματοοικονομική μεταβλητότητα.
Οι μεγάλοι, αρνητικοί και επίμονοι κραδασμοί στο εμπόριο και την εμπιστοσύνη έχουν επιβλαβείς συνέπειες για την ανάπτυξη και την απασχόληση στην ΕΕ. Η επιβράδυνση του παγκόσμιου εμπορίου και το εξωτερικό πληθωριστικό σοκ που προκύπτει από την παγκόσμια αναταραχή βαραίνουν τη ζήτηση, τόσο εγχώρια όσο και εξωτερική, οδηγώντας σε σημαντικές και μακροχρόνιες μειώσεις στο ΑΕΠ της ΕΕ. Αυτό ισχύει κυρίως για χώρες που εξαρτώνται περισσότερο από τις εξαγωγές και για αυτές που έχουν μεγαλύτερη έκθεση σε περιοχές με αυξημένους γεωπολιτικούς κινδύνους.
Ομοίως, οι τομείς και οι βιομηχανίες με υψηλή εξάρτηση από το εμπόριο και τις παγκόσμιες αλυσίδες αξίας χαρακτηρίζονται από ισχυρότερη μείωση στην παραγωγή. Η πτώση στη ζήτηση ενισχύεται από αρνητικούς κραδασμούς εμπιστοσύνης για τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις. Αντιμέτωπες με αυτή την επίμονη επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών, οι επιχειρήσεις προχωρούν σε δραστικές περικοπές του προσωπικού τους, ιδιαίτερα λόγω της εξάντλησης των ταμειακών αποθεμάτων, των μειωμένων επενδυτικών σχεδίων και της συνεχιζόμενης συσσώρευσης εργατικού δυναμικού. Αυτό οδηγεί τελικά σε μεγάλη αύξηση του ποσοστού ανεργίας, καθώς και σε πτώση της κατανάλωσης των νοικοκυριών και της συνολικής εγχώριας ζήτησης.
Ενώ οι αυξημένες τιμές εισροών ανεβάζουν τον πληθωρισμό, η επίδρασή τους μετριάζεται από την περιορισμένη ζήτηση και τις περιορισμένες δευτερογενείς επιπτώσεις, με τον πληθωρισμό να πέφτει ελαφρώς κάτω από την τιμή του βασικού σεναρίου το 2027. Παρά τις αυξημένες αξιώσεις για μισθούς λόγω της αναζωπύρωσης των πληθωριστικών πιέσεων, η μεγάλη επιδείνωση των προοπτικών για την απασχόληση περιορίζει τις δευτερογενείς επιπτώσεις. Συνολικά, η αύξηση του πληθωρισμού στην ΕΕ είναι προσωρινή και ο πληθωρισμός επιστρέφει σε επίπεδα κοντά στο βασικό σενάριο έως το τέλος της περιόδου.
Η επιστροφή των πληθωριστικών πιέσεων οδηγεί αρχικά σε υψηλότερα επιτόκια της αγοράς, προκαλώντας διορθώσεις στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Η ήπια αύξηση του πληθωρισμού προκαλεί μετατόπιση των προσδοκιών της αγοράς για τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια χωρίς κίνδυνο, σε σύγκριση με την αναμενόμενη καθοδική πορεία στο βασικό σενάριο. Καθώς οι προσδοκίες για αισθητά χαμηλότερα επιτόκια και ήπια προσγείωση μειώνονται, οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές αντιδρούν νευρικά, οδηγώντας σε ευρεία επαναξιολόγηση των εκτιμήσεων των περιουσιακών στοιχείων. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα αυξημένη μεταβλητότητα, πολύ χαμηλότερες τιμές περιουσιακών στοιχείων και σημαντική αύξηση των ασφαλίστρων κινδύνου σε όλα τα επίπεδα. Οι αυστηρότεροι όροι χρηματοδότησης ασκούν περαιτέρω πίεση στις επενδύσεις των επιχειρήσεων και στην κατανάλωση των νοικοκυριών στην ΕΕ. Οι ευπάθειες στον μη τραπεζικό χρηματοοικονομικό τομέα ενισχύουν τις αρνητικές δυναμικές της αγοράς μέσω κυκλικών αναγκαστικών πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων σε περιόδους χαμηλής ρευστότητας στην αγορά, εντείνοντας έτσι τις άτακτες συνθήκες στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Η γενικευμένη μακροοικονομική και χρηματοοικονομική επιδείνωση ενισχύει τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους. Το αποδυναμωμένο οικονομικό περιβάλλον ενισχύει τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους, οι οποίες προκύπτουν από τα υψηλά επίπεδα χρέους των κυβερνήσεων μετά την πανδημία σε αρκετές χώρες και τις αυξανόμενες στρατιωτικές δαπάνες λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων, σε συνδυασμό με την υπόθεση ότι οι κυβερνητικές δαπάνες δεν θα αλλάξουν. Οι αυξητικές πιέσεις στα επιτόκια των κρατικών ομολόγων επηρεάζονται επίσης από τις διαφορετικές μακροοικονομικές και δημοσιονομικές θέσεις των χωρών της ΕΕ, με αποτέλεσμα κάποια ετερογένεια στην επαναξιολόγηση των ασφαλίστρων κινδύνου των κρατών. Οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους στις μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις αποτυπώνονται σε αύξηση των επιτοκίων των εταιρικών ομολόγων. Αυτό είναι ιδιαίτερα έντονο για πιο ευάλωτους τομείς, όπως αυτοί με υψηλά επίπεδα χρέους.
Η κλιμάκωση του γεωπολιτικού κινδύνου και η επακόλουθη υλοποίηση των μακροοικονομικών και χρηματοοικονομικών κινδύνων προκαλούν απομόχλευση των τραπεζών και αυστηρότερους όρους πίστης. Η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων των τραπεζών επιδεινώνεται δραματικά, ιδιαίτερα για ευάλωτους τομείς, όπως τα εμπορικά ακίνητα (CRE), οι μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις (SMEs) και τα καταναλωτικά δάνεια. Η αύξηση των ασφαλίστρων κινδύνου εντείνει περαιτέρω τις μη υλοποιημένες ζημίες των τραπεζών με μεγάλα ποσοστά σταθερών επιτοκίων στα χαρτοφυλάκιά τους, ενώ η αδύναμη ζήτηση για πιστώσεις μειώνει τις δυνατότητες κερδοφορίας. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, οι τράπεζες παρέχουν λιγότερη πίστη στην οικονομία και θέτουν αυστηρότερους όρους, ενισχύοντας την αρνητική επίδραση των εξωτερικών και εσωτερικών σοκ ζήτησης. Εν μέσω κλιμακούμενων γεωπολιτικών εντάσεων, η σημαντική αύξηση του αριθμού και της συχνότητας των κυβερνοεπιθέσεων δημιουργεί λειτουργικές αδυναμίες για τις τράπεζες.
Οι αυστηρότεροι χρηματοοικονομικοί όροι και η μείωση των εισοδημάτων των νοικοκυριών προκαλούν πτώση στις τιμές ακινήτων. Παρά τις πρόσφατες μειώσεις στις τιμές των κατοικιών σε αρκετές χώρες της ΕΕ, σημαντικές ανισορροπίες στις τιμές των ακινήτων παραμένουν σε άλλες. Η αύξηση του κόστους δανεισμού και η μείωση του διαθέσιμου εισοδήματος οδηγούν σε σημαντική πτώση της ζήτησης για ακίνητα και στις αξίες τους σε όλη την ΕΕ. Η αρνητική επίδραση των σοκ στις τιμές των κατοικιών είναι, ωστόσο, πιο έντονη σε χώρες με υψηλότερη υπερεκτίμηση των τιμών των κατοικιών. Η πίεση στην αγορά εμπορικών ακινήτων είναι ιδιαίτερα ισχυρή λόγω αρνητικών κυκλικών και διαρθρωτικών παραμέτρων. Οι τιμές των εμπορικών ακινήτων μειώνονται εν μέσω της επιδείνωσης του επιχειρηματικού κλίματος, της αρνητικής προοπτικής κερδοφορίας και της αυστηροποίησης των πιστωτικών προτύπων. Οι πτώσεις στις τιμές αντανακλούν επίσης την διαρθρωτικά χαμηλότερη ζήτηση μετά την πανδημία για ορισμένα ακίνητα εμπορικής χρήσης, ιδίως στον τομέα των γραφείων.
Σε ότι αφορά τη χώρα μας
Παρά το γεγονός πως σε ότι αφορά τη χώρα μας σε αρκετές περιπτώσεις τα σενάρια είναι πιο αυστηρά από το μέσο όρο της Ε.Ε κυρίως λόγω του ότι είναι μια χώρα που στηρίζεται σε εισαγωγές. εντούτοις οι ελληνικές τράπεζες δεν αναμένεται να αντιμετωπίσουν κανένα απολύτως πρόβλημα κυρίως λόγω του υψηλότατου δείκτη κεφαλαιακής τους επάρκειας περίπου 20%.
Δείτε τους πίνακες ΕΔΩ
Διαβάστε ακόμη
Chevron: Τι σηματοδοτεί η έλευση του αμερικανικού κολοσσού στις εγχώριες εξορύξεις υδρογονανθράκων
Θεοδωράτος: Αύξηση εισιτηρίων 12 έως 15% από 1η Μαΐου – Τι προτείνουν οι ακτοπλόοι (vid)
Airbnb: Ποιοι ιδιοκτήτες γλιτώνουν και ποιοι κόβονται από τις πλατφόρμες
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα